亞洲經(jīng)濟(jì)放緩?fù)伙@金融缺陷

1998年，當(dāng)亞洲金融危機(jī)在韓國(guó)以及亞洲其他國(guó)家肆虐時(shí)，Sung Taek Hwang決定辭去在現(xiàn)代金融的安逸職位，創(chuàng)建自己的獨(dú)立證券公司。

這并不是一個(gè)有利的時(shí)機(jī)。[寧波瑞豐注冊(cè)香港公司]當(dāng)時(shí)韓元暴跌，拖垮了很多曾借入美元、卻已無(wú)力償還的公司。

很多公司沒(méi)有幸存下來(lái)，其中最引人注目的是大宇，還有些企業(yè)則被賣(mài)給了外國(guó)企業(yè)。然而，回想起來(lái)，事實(shí)證明，這個(gè)時(shí)機(jī)要比一開(kāi)始看上去的更好。如今，Hwang創(chuàng)建的Truston Asset Management管理著65億美元資產(chǎn)，投資者包括阿布扎比、中國(guó)和挪威的主權(quán)財(cái)富基金，而備受尊敬的韓國(guó)國(guó)家養(yǎng)老金體系則是其最大的客戶。

就韓國(guó)股市上的資金管理來(lái)說(shuō)，Truston擁有該國(guó)最優(yōu)秀的記錄之一。

Hwang的成就和抱負(fù)讓Truston的故事引人注目。從孟買(mǎi)到首爾和臺(tái)北，亞洲股市普遍存在的一個(gè)問(wèn)題是，它們?nèi)匀皇莿?dòng)量驅(qū)動(dòng)型的單邊市場(chǎng)。

Hwang認(rèn)為，其中一個(gè)原因是很多資產(chǎn)管理公司都不夠獨(dú)立。

它們是規(guī)模更大的企業(yè)集團(tuán)的一部分，存在的主要目的就是支持它們的母公司。亞洲需要獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司，能夠監(jiān)督企業(yè)集團(tuán)，而不僅僅是進(jìn)一步提升它們的利益。

例如，在印度，貝萊德幾乎是唯一一家獨(dú)立的基金管理公司。實(shí)際上，在首爾等一些地區(qū)，許多大型本土集團(tuán)設(shè)立了共同基金，這些基金唯一的任務(wù)就是投資于它們所屬的集團(tuán)公司。

其中很多公司會(huì)讓管理人員在各個(gè)子公司之間輪換，這導(dǎo)致高管們?nèi)狈ι疃冉?jīng)驗(yàn)。多數(shù)投資者把錢(qián)交給這些公司是由于它們品牌的吸引力，而非它們的記錄。

這意味著，亞洲資產(chǎn)管理公司一直不太起眼。“亞洲人創(chuàng)辦了成功的玩具公司，但他們?cè)谫Y產(chǎn)管理領(lǐng)域總體上還沒(méi)取得成功，”華爾街某知名公司全球股票銷(xiāo)售部的主管表示，“很多市場(chǎng)都沒(méi)有一家能讓人叫得上名字的本土資產(chǎn)管理公司�！�

亞洲股市還存在其他缺陷。即使是在香港之類(lèi)的市場(chǎng)，很多公司的公眾持股量都非常小，因?yàn)樗姓卟辉甘タ刂茩?quán)，因此流動(dòng)性是一個(gè)問(wèn)題。

另外，很多成交量來(lái)自散戶投資者，而散戶更多是根據(jù)市場(chǎng)人氣、而不是可靠的分析做出投資。

市場(chǎng)需要更加機(jī)構(gòu)化、具有懷疑精神的資金管理機(jī)構(gòu)，它們會(huì)在股票廉價(jià)時(shí)買(mǎi)進(jìn)，在價(jià)格高企時(shí)賣(mài)出。

結(jié)果是亞洲仍依賴于銀行融資。其債市和股市都不夠穩(wěn)健。

在韓國(guó)，這種對(duì)比尤為明顯。韓國(guó)制造商很出色，而金融業(yè)總體上則不太起眼。然而，只要金融業(yè)繼續(xù)處于落后地位，韓國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)就依然會(huì)過(guò)度依賴于國(guó)際資本市場(chǎng)。

當(dāng)形勢(shì)嚴(yán)峻時(shí)，這點(diǎn)就顯得更加重要。亞洲10年來(lái)狀況良好，可以說(shuō)，相對(duì)于全球其他地區(qū)而言，此次全球金融危機(jī)對(duì)亞洲的破壞性影響較小而且更為短暫。但如今亞洲經(jīng)濟(jì)正在放緩，并將延續(xù)這種趨勢(shì)，這在一定程度上是因?yàn)椋l(fā)達(dá)國(guó)家寬松貨幣政策的影響開(kāi)始讓亞洲央行面臨的局勢(shì)變得更為復(fù)雜。

另外，美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字正大幅收窄，這意味著美元流動(dòng)性正離開(kāi)亞洲地區(qū)。

在亞洲很多地區(qū)，增長(zhǎng)已在放緩，經(jīng)常賬戶也在由盈余轉(zhuǎn)向赤字。根據(jù)Capitol Research的數(shù)據(jù)，亞洲經(jīng)常賬戶總盈余在2007年達(dá)到峰值水平，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的7.4%。如今這個(gè)比例卻在2%以下。儲(chǔ)蓄率也在下滑。所有這一切意味著，資金成本將不可避免的持續(xù)上升。

在印度，不算政府部門(mén)，沒(méi)有一個(gè)人會(huì)認(rèn)為印度經(jīng)濟(jì)增速將很快回到8%。印度境況不佳的企業(yè)失去了籌集股本的機(jī)會(huì)，印尼企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己也是類(lèi)似的境況。

今年第三季度，[大連瑞豐注冊(cè)香港公司]韓國(guó)GDP增速同比放緩至1.6%，表現(xiàn)為3年來(lái)最糟。

對(duì)于這種狀況，更敏銳的股市可能會(huì)有所幫助。本幣債券市場(chǎng)甚至可能發(fā)揮更大的作用。

此次全球金融危機(jī)的一個(gè)教訓(xùn)是，金融市場(chǎng)可能會(huì)過(guò)于發(fā)達(dá)。而亞洲的教訓(xùn)是金融市場(chǎng)可能仍不發(fā)達(dá)。