中國(guó)險(xiǎn)資新規(guī)或掀債市波瀾

路透北京7月20日電---中國(guó)保監(jiān)會(huì)一紙保險(xiǎn)資金投資債券公文,可能再掀中國(guó)信用債市投資波瀾,并對(duì)確保險(xiǎn)資在更長(zhǎng)期限中取得相對(duì)較好投資收益率埋下伏筆.

保監(jiān)會(huì)再對(duì)險(xiǎn)資投資債券松綁,[注冊(cè)意大利公司流程]也是順因中國(guó)利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)和潛在經(jīng)濟(jì)增速放緩的要求,未雨綢繆地為保險(xiǎn)公司未來(lái)資產(chǎn)布局創(chuàng)造出更大空間.

保監(jiān)會(huì)周四允許保險(xiǎn)資金投資混合債券,并將無(wú)擔(dān)保債券投資上限擴(kuò)大一倍至20%,同時(shí)將投資單一金融企業(yè)(公司)債券和有擔(dān)保非金融企業(yè)(公司)債券發(fā)行額的上限擴(kuò)大至40%.目前保險(xiǎn)公司為中國(guó)債市第二大投資機(jī)構(gòu),投資規(guī)模為2.1萬(wàn)億元人民幣.

上述規(guī)定對(duì)保險(xiǎn)資金對(duì)自身債券投資擴(kuò)容和中國(guó)信用債市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)變化,均有著重要意義,尤其是保險(xiǎn)資金投資有擔(dān)保非金融企業(yè)(公司)債券的上限已超過(guò)銀行相應(yīng)的30%上限水平.

當(dāng)然,期望保險(xiǎn)資金在短期內(nèi)大動(dòng)投資布局,推動(dòng)信用債收益率迅速大跌并不現(xiàn)實(shí):一是上半年全國(guó)保費(fèi)收入增長(zhǎng)有限,同比僅增5.9%;二是保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍以協(xié)議存款為主,鎖定資金期較長(zhǎng),利率相對(duì)較高.

而且,十分注重投資風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金在開(kāi)啟或改變?cè)谥袊?guó)信用債市場(chǎng)的投資擺布之時(shí),也需相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)制度與之配套,并對(duì)需要進(jìn)行有較強(qiáng)時(shí)間序列的信用債違約風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)估,同時(shí)考慮自身經(jīng)濟(jì)資本的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃.

事實(shí)上,保險(xiǎn)資金也已通過(guò)一定方式參與到保監(jiān)會(huì)現(xiàn)在放行的投資領(lǐng)域,比如參與到簿記建檔方式發(fā)行的無(wú)擔(dān)保公司債投資之中.保監(jiān)會(huì)新規(guī)只不過(guò)是將此明確下來(lái).

但從中長(zhǎng)期看,中國(guó)金融當(dāng)局對(duì)利率市場(chǎng)化的快速推進(jìn),銀行等主體金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理將會(huì)優(yōu)化和自身定價(jià)機(jī)制也會(huì)隨之改變,吸納像當(dāng)前如此高成本協(xié)議存款的動(dòng)力會(huì)趨於下降.大量保險(xiǎn)資金就有待重新選擇投資出路,增加債券投資或?yàn)檫x擇之一.

而在保險(xiǎn)資金債券投資結(jié)構(gòu)中,截至今年6月末,投資中期票據(jù)為363億元,僅占整個(gè)中票存量的1.7%;而投資企業(yè)債為5,214億元,占整個(gè)企業(yè)債存量的26%.當(dāng)然,這和企業(yè)債期限偏長(zhǎng)與保險(xiǎn)資金期限匹配有關(guān).

但AA評(píng)級(jí)七年期中票到期收益率估值為5.7%的水平,盡管還低於同期限AA評(píng)級(jí)企業(yè)債收益率估值的20個(gè)基點(diǎn)(bp),但該收益率已高於當(dāng)前銀行協(xié)議存款收益率,只不過(guò)不及協(xié)議存款有規(guī)模優(yōu)勢(shì).

而AA評(píng)級(jí)七年期無(wú)擔(dān)保企業(yè)債收益率估值為6.7%,高出AA評(píng)級(jí)七年期中票100個(gè)bp,并高出30年期銀行固息次級(jí)債收益率估值25個(gè)左右,高出30年期政策性金融債收益率估值近200個(gè)bp.這或許意味著保險(xiǎn)資金在企業(yè)債領(lǐng)域的投資還有著拓展空間.

從更長(zhǎng)期看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,國(guó)際收支趨於平衡,人口紅利轉(zhuǎn)變?yōu)槿丝谪?fù)債,使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在經(jīng)濟(jì)增速下滑,國(guó)債和金融債等保險(xiǎn)資金主力投資品種的收益率可能面臨趨勢(shì)性下移,而信用債因信用憂(yōu)慮能有一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),這能幫助保險(xiǎn)公司追求相對(duì)高的絕對(duì)投資回報(bào)率.

除對(duì)信用債投資外,[注冊(cè)意大利公司優(yōu)勢(shì)]保監(jiān)會(huì)新規(guī)還允許投資混合資本債券.銀行在未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑之時(shí)的不良資產(chǎn)面臨上升風(fēng)險(xiǎn),資本可能需要大量補(bǔ)充,這要求投資者相配合,而保險(xiǎn)公司正好也可以從中分羹.