PPP考驗(yàn)信托公司綜合實(shí)力轉(zhuǎn)型需穩(wěn)步前進(jìn)

PPP正在成為信托轉(zhuǎn)型的熱點(diǎn)。繼上月建信信托與綠地控股集團(tuán)、上海建工共同投資中國(guó)城市軌道交通PPP產(chǎn)業(yè)基金之后，中信信托唐山PPP項(xiàng)目即將落地。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，[廣州瑞豐注冊(cè)香港公司]不是所有信托公司都適合開(kāi)展PPP業(yè)務(wù)。

一中小型信托公司經(jīng)理稱，“不可否認(rèn)，PPP確實(shí)是信托轉(zhuǎn)型的方向，已有大型公司率先試水，但對(duì)我們而言，如果沒(méi)有足夠的資源和渠道，無(wú)法平衡資金成本與長(zhǎng)周期問(wèn)題，我們選擇觀望。”

近日，中信信托正計(jì)劃通過(guò)PPP模式為河北唐山的一處準(zhǔn)公益基建項(xiàng)目“2016唐山世界園藝博覽會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施及配套項(xiàng)目”提供資金支持。從政府采購(gòu)信息來(lái)看，中信信托在PPP項(xiàng)目公司中的出資或?yàn)?/SPAN>6.08億元，占項(xiàng)目公司股權(quán)的比重為60%。

資料顯示，該項(xiàng)目由政府和社會(huì)資本按照股權(quán)比例注資，成立專門(mén)項(xiàng)目公司——唐山世園投資管理有限公司，具體負(fù)責(zé)唐山世園會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。項(xiàng)目合作期限為15年，社會(huì)資本的年回報(bào)率為8%，收益來(lái)源為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益，不足部分由政府安排運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼。項(xiàng)目到期政府指定專門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)資本股權(quán)原值回購(gòu)。

在一些信托人士看來(lái)，PPP項(xiàng)目資金成本高、周期長(zhǎng)的，尚未找到合適的盈利模式。“以中信信托的唐山項(xiàng)目為例，運(yùn)行15年回報(bào)率8%，要是我們來(lái)做，募資可能都存在問(wèn)題。”滬上一信托公司副總經(jīng)理告訴記者，“另外，若以股權(quán)形式參與，追求高回報(bào)與政府初衷不符；若以債務(wù)形式，銀行資金成本比不過(guò)銀行貸款。”

在他看來(lái)， PPP項(xiàng)目考驗(yàn)一家信托公司全方位的實(shí)力。

首先，找項(xiàng)目就考驗(yàn)一家信托公司的渠道和資源。PPP項(xiàng)目對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流要求較高，局限性太多，但實(shí)際情況是現(xiàn)金流清晰的好項(xiàng)目早已市場(chǎng)化，大部分項(xiàng)目現(xiàn)金流并不清晰。

其次，動(dòng)輒超過(guò)十年，周期太長(zhǎng)，一旦遇到政府換屆，和政府債務(wù)界定就存在問(wèn)題。

最后，就是各個(gè)地方政策缺乏個(gè)性化設(shè)計(jì)，理論框架占主流，很少看到有因地制宜的政策設(shè)計(jì)，影響項(xiàng)目落地。

興業(yè)證券近日曾對(duì)PPP落地情況做了調(diào)研，結(jié)果發(fā)現(xiàn)從2014年7月至今，重慶、福建、河南和山東等地陸續(xù)推出地方PPP政策法規(guī)。然而，綜覽地方政策法規(guī)，大多數(shù)以貫徹《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問(wèn)題的通知》為主，僅有少數(shù)地方政府提出了個(gè)性化的政策法規(guī)，這些法規(guī)又僅僅以框架性指導(dǎo)為主，僅有重慶涉及具體領(lǐng)域的討論。

另一信托公司經(jīng)理坦言，地方?jīng)]有明確政策確實(shí)令人犯難，因?yàn)椴皇撬械幕?xiàng)目都可以按PPP模式介入，政府鼓勵(lì)PPP的初衷是在不放大債務(wù)口子的前提下，用小部分資金補(bǔ)貼完成項(xiàng)目，因此信托公司需要找有較長(zhǎng)后期經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目，政府補(bǔ)貼的比例在50%左右，比較穩(wěn)健。

中融信托創(chuàng)新研發(fā)人士表示，[深圳瑞豐注冊(cè)香港公司]信托公司參與地方平臺(tái)的PPP項(xiàng)目，在資金成本和回本周期上不占優(yōu)勢(shì)，目前僅僅處在試水階段，但這是未來(lái)信托轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要方向，他建議，鑒于PPP項(xiàng)目期限長(zhǎng)而收益較低，如果信托公司自身在轉(zhuǎn)型時(shí)沒(méi)有特別的實(shí)力來(lái)“試錯(cuò)”，不妨撮合保險(xiǎn)、銀行等長(zhǎng)期低成本資金來(lái)合作開(kāi)展業(yè)務(wù)。