新規(guī)下信托公司IPO需求強(qiáng)烈主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)成上市門檻

自2012年中海信托上市腳步暫停后，信托公司上市持續(xù)“空窗”，直到近期才傳出長(zhǎng)安信托擬掛牌新三板的消息，信托公司的上市之路走的非常艱難。盡管盈利能力、資產(chǎn)收益率極其出眾。但到目前為止，A股市場(chǎng)仍僅有兩家信托公司。

日前，[廣州瑞豐注冊(cè)香港公司]銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法(征求意見稿)》中，針對(duì)信托公司申請(qǐng)首次公開發(fā)行股份(IPO)、申請(qǐng)借殼上市和新三板上市給出了具體的門檻。

在2014年中國(guó)信托業(yè)年會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也疟硎荆膭?lì)信托公司上市擴(kuò)大資本金，這讓信托業(yè)內(nèi)看到上市希望，尤其是中等規(guī)模的信托公司，為獲得更高“評(píng)級(jí)”將會(huì)有更高的上市熱情。

有業(yè)內(nèi)人士表示，此次新出臺(tái)的《辦法》對(duì)資本金及凈利潤(rùn)要求并不高，但是對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)指標(biāo)設(shè)定的“三年考察期”，是限制多數(shù)中等規(guī)模信托公司盡快啟動(dòng)上市的“硬杠杠”。

主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)為“硬杠杠”

從之前多家信托公司試圖IPO的情況來看，信托公司中有上市想法的并不少。早在2008年年初，中海信托就發(fā)布了“擬在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上市”的公告。2012年2月份，中海信托進(jìn)入上市初審階段，但之后再無進(jìn)展。華潤(rùn)深國(guó)投此前也有IPO的想法，但遲遲未見進(jìn)展。

近期，隨著《辦法》的下發(fā)，門檻的明確讓更多的信托公司有了IPO的期待。

總部位于中原地區(qū)的一家信托公司管理層人士表示，其所在的信托公司也有這方面的設(shè)想，但是還沒有具體規(guī)劃。

不過，從《辦法》提出的條件看，對(duì)信托公司上市的資本及凈利潤(rùn)門檻要求并不高。

《辦法》中要求，擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行股份的信托公司財(cái)務(wù)狀況良好，最近1個(gè)會(huì)計(jì)期末凈資產(chǎn)不低于10億元；具有較為清晰的盈利模式和持續(xù)盈利能力，不存在未彌補(bǔ)虧損；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，且3年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于10億元。

根據(jù)2013年年報(bào)數(shù)據(jù)，68家信托公司中凈資產(chǎn)(母公司)低于10億元的只有華宸信托、華澳信托、大業(yè)信托、西藏信托、浙金信托和長(zhǎng)城信托6家。

而如果根據(jù)2013年及此前兩年的數(shù)據(jù)計(jì)算，三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于10億元的信托公司，還有民生信托、萬向信托、紫金信托、西部信托、國(guó)民信托、甘肅信托、中糧信托、山西信托、云南信托等多家公司未能達(dá)到。

不過，上述信托公司中不乏近年新開張，處于快速擴(kuò)張期的信托公司，待今年年報(bào)披露后，相信跨過“三年盈利要求”門檻的信托公司不在少數(shù)。

值得注意的是，《辦法》同時(shí)要求公司具有良好的成長(zhǎng)性，業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有一定規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，有明確的市場(chǎng)定位，且在主營(yíng)業(yè)務(wù)中至少有一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)指標(biāo)最近3年在行業(yè)內(nèi)排名前15名。

此外，還需滿足連續(xù)2年監(jiān)管評(píng)級(jí)為發(fā)展類以上；最近3年內(nèi)無重大違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)記錄等多項(xiàng)條件。

這樣梳理下來，類似“三年考察期”這樣的要求對(duì)于中等規(guī)模的信托公司來講滿足條件恐怕也不容易。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，事實(shí)上，中等規(guī)模的信托公司面臨比較充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，或許更有借上市做大做強(qiáng)的需求，不排除今后會(huì)在一些主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)，如受托管理資產(chǎn)規(guī)模等方面做專門突破。

“尤其是新的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)下發(fā)后，為了獲取更高的‘評(píng)級(jí)’已得到更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展資格，這些公司上市的需求會(huì)較為強(qiáng)烈。”

中海、長(zhǎng)安信托滿足條件

根據(jù)49家信托公司在銀行間市場(chǎng)披露的未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，此前提交過首發(fā)申請(qǐng)并進(jìn)入初審的中海信托，截至2014年年末，凈利潤(rùn)9.8億元，排行業(yè)第15位，而在2013年中海信托凈利潤(rùn)8.58億元，排行業(yè)第15位，2012年為8.07億元，排行業(yè)第13位，如果中海信托能夠?qū)衾麧?rùn)水平持續(xù)維持在前15位的話，繼續(xù)沖刺上市的夢(mèng)想并不遙遠(yuǎn)。

相對(duì)于IPO的門檻，信托公司申請(qǐng)借殼及在新三板上市的條件相對(duì)寬松不少。

以擬申請(qǐng)借殼上市和新三板上市的信托公司應(yīng)當(dāng)具備以下條件來看，此前傳出擬掛牌新三板消息的長(zhǎng)安信托基本滿足要求。

《辦法》要求，擬申請(qǐng)借殼上市和新三板上市的信托公司最近1個(gè)會(huì)計(jì)期末凈資產(chǎn)不低于10億元。具有較為清晰的盈利模式和持續(xù)盈利能力，不存在未彌補(bǔ)虧損，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度至少兩年盈利，且3年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5億元。

同時(shí)，公司具有良好的成長(zhǎng)性，業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有一定規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，有明確的市場(chǎng)定位，且在主營(yíng)業(yè)務(wù)中至少有一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)指標(biāo)最近3年期間有兩年在行業(yè)內(nèi)排名前30名。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年末長(zhǎng)安信托凈資產(chǎn)為30.9億元，2014年凈利潤(rùn)為10.17億元，排第14位，2013年凈利潤(rùn)為9.23億元，排名第14位，2012年排名第9位。

事實(shí)上，無論發(fā)展速度還是盈利能力，信托業(yè)都不遜色于其他金融行業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2014年年末，信托行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已近13.98萬億元，較2013年末的10.91萬億元，同比增長(zhǎng)28.14%，已是名副其實(shí)的金融第二大子行業(yè)。

從資產(chǎn)收益能力來看，49家信托公司的平均凈資產(chǎn)收益率在2014年為17.4%，遠(yuǎn)超上市銀行均值。

但是受制于信托行業(yè)信息披露不足、風(fēng)控難而且缺乏核心業(yè)務(wù)模式、盈利不可持續(xù)等特性，監(jiān)管部門一直對(duì)信托上市慎之又慎。也因此，業(yè)界對(duì)去年監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)信托公司上市擴(kuò)大資本金的論調(diào)，以及此次《辦法》明確信托上市門檻反響熱烈。

此前，中信信托曾與安信信托簽訂《合作意向書》，雙方實(shí)施全面重組，并通過安信信托股東定向發(fā)行股票的議案，收購(gòu)資產(chǎn)完成其借殼上市。北方信托也曾試圖借殼四環(huán)醫(yī)藥。

從2013年年報(bào)的數(shù)據(jù)看，中信信托作為業(yè)內(nèi)的龍頭公司，無論是凈資產(chǎn)，還是資產(chǎn)規(guī)模等等條件都能達(dá)到IPO要求。而北方信托則稍顯弱勢(shì)，2013年的凈利潤(rùn)業(yè)內(nèi)排名第34位。

信托業(yè)當(dāng)前轉(zhuǎn)型，[深圳瑞豐注冊(cè)香港公司]化解風(fēng)險(xiǎn)，以及繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)都需要大量的資本支持，上市一個(gè)很好的融資途徑。近期下發(fā)的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》(征求意見稿)中，還提到允許外資控股信托公司。所以從宏觀層面來看，監(jiān)管層都是在鼓勵(lì)信托公司通過多種方式引入資金。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，注冊(cè)制實(shí)施后，信托公司上市之路可能才會(huì)真的破冰。