羊年伊始，當李新聽說“長城新盛信托”旗下一款集合資金信托計劃出現兌付危機時，他再不像2014年時那樣恐慌。
作為與一家信托公司有著長期合作的投資人，[北京瑞豐注冊香港公司]李新一度對信托業打破剛性兌付有著高度期待。
“至少在2014年時是這樣”，但邁入2015年后，他認為打破剛性兌付的可能性越來越小，甚至變得更難，剛性兌付一旦被打破，可能就會陷入到募不到錢、發行不了新產品的惡性循環中，在今年經濟不太景氣的情況下，誰都不會想看到這樣的結果。
盡管有序打破剛性兌付早已是信托業從業人士的共識，但伴隨著P2P、基金子公司等加入競爭，打破剛性兌付不僅放慢了速度，在某種程度上說，剛性兌付反而被加強了。
兌付高峰年
剛性兌付一直是信托業的潛規則，但2014年的幾次兌付危機事件令這一規則遭遇挑戰。
2014年年初，中誠信托山西30億元礦產信托遭遇兌付危機引發了業內對首例打破剛性兌付的猜想，并迅速成為2014年剛性兌付危機頻發的導火索。
隨后，山西聯盛債務危機導致的吉林信托松花江(77)號項目連續六期逾期、五礦信托4億元兜底上海榮騰置業、陜國投2.11億元兜底福建集合資金信托計劃、中信信托乾景套利計劃2億元貸款懸空等事件，都讓剛性兌付這個專業名詞從幕后走到了臺前。
不過，雖然爭論一時甚囂塵上，但最終沒有一家公司放棄剛性兌付。
中國銀監會非銀部發布的《2014年信托業監管工作報告》顯示，2014年全年共化解了142筆風險項目(含2013年底的126筆和2014年新增的16筆)，涉及金額374億元。
數據顯示，2014年1-11月份信托到期項目14123筆、36759億元，已如期兌付項目占全部到期應清算項目的99.86%。
這也意味著，在兌付危機頻發的2014年，實際只有0.14%的項目尚未得到妥善處理。
如此前吉林信托、山西信托與長安信托為山西聯盛能源(集團)有限公司融資所發行的共計27億集合信托，目前受困于聯盛能源重組，依然沒有得到兌付。
不過，在李新看來，項目目前尚未兌付并不能說明最終無法兌付，只不過需要時間來處理。
事實上，被稱為信托兌付高峰年的不僅僅是2014年，2015年同樣也是一個信托兌付大年。
中國信托業協會發布的統計數據顯示，2015年全年共計有15859只產品到期，總規模達44538億元，其中集合信托產品規模為11609億元。
而2015年3月至6月信托項目到期兌付尤為集中，分別到期信托項目為1702個、1298個、1444個和1458個，到期規模預計分別為4883億元、4236億元、4153億元和4583億元。
其實自2014年開始，信托產品風險事件已經從前期主要集中在礦產資源和房地產領域，逐步蔓延至其他產業領域。
如金谷信托涉及的臺州地區中小企業，陜國投涉及的南方林業項目，山東信托涉及的塑料管材企業，西藏信托涉及的上海中發電氣以及多家信托銀行涉及的廣西豐浩糖業等。
這種產品風險的蔓延態勢揭示了，隨著經濟結構的調整，中國經濟增長中樞正在下移。
從風險角度來看，當前，信用風險已經由潛伏期和偶發期進入到危險期和高發期，信用風險事件頻發將是未來投資者和信托公司需要面對的新常態。
破剛性兌付或待轉型成功
實際上，由于此前幾年房地產信托居高不下的發行量，使得今年到期的項目中，房地產信托的兌付問題異常嚴峻，“需要特別警惕信用風險的集中爆發。
信托產品買新還舊的難以持續必然會加劇房地產企業的資金緊張，所以從整個行業來看，“地產項目發生違約案例將難以避免”。
那么，剛性兌付會被就此打破嗎？
“有這個可能，但不一定。”一位信托項目經理表示，“主要還是看當初項目設立時各方的關系，是信托公司自己主動管理的項目還是通道項目，只要各方協調好關系，其實兜底并不是不可能。”
值得注意的是，剛性兌付過去還只是在信托業盛行，現在，這一潛規則也被P2P們“借用”過去，原因就是有“兜底”才有“信任”。
面對“潛規則”擴散，業內人士坦言，剛性兌付已經成為信托業不可承受之重。
那么在過去發展的黃金十年中，剛性兌付對信托業意味著什么？
從積極作用看，剛性兌付確實為信托業快速奠定了發展基礎，尤其是在各類理財產品應接不暇的金融市場上，信托產品被包裝成為具有低風險、高收益的投資理財工具，迎合了投資者追求收益、厭惡風險的投資偏好，贏得部分忠實客戶群體，促進了行業快速崛起，促進了信托社會影響力的提升，初步奠定了行業發展的基礎。
但伴隨著宏觀經濟增速放緩以及行業周期因素的影響，以往被忽視的剛性兌付的負面因素開始被不斷放大，甚至成為影響整個行業發展的關鍵因素。
比如剛性兌付形成的信任關系比較脆弱，其軟約束特性成為信托公司風險管理的重要隱患等。
問題是，雖然業界對打破剛性兌付的呼聲很高，但是卻一直沒有進展，“因為理論是一回事，實踐又是另一回事。”
在上述人士看來，剛兌欲破難破，一是存量項目難擺脫剛性兌付，信托公司也不希望打擊投資者信心；二是出于社會維穩的需要，監管層對于剛性兌付依然保持一種高壓態勢；三是當前的政策制度環境尚不具備打破剛性兌付的條件；四是信托公司陷入“囚徒困境”。
雖然大家都深知剛性兌付應破除，[上海瑞豐注冊香港公司]然而沒有哪家公司能夠確保在其他公司剛性兌付持續背景下，自己通過打破剛性兌付依然有能力實現可持續發展。
所以，打破剛性兌付只有在滿足了“濃厚的信托文化氛圍和成熟的投資者、清晰界定受托人職責邊界、給予受托人有效的救濟渠道和手段”三方面條件時，打破剛性兌付才有可實行的基礎。
