[ 中國私人財富規模22萬億美元,百萬美元資產家庭總數由2012年的150萬增至240萬，大量高凈值人士將面臨個人財富和企業傳承的問題 ]

　　在中國私人財富急劇膨脹趨勢下，[在廈門注冊香港公司服務]伴隨改革開放起家的“富一代”正在或即將面臨財富傳承，這也日益催熱家族信托的受關注度。

　　根據波士頓咨詢公司（BCG）發布的《2014年全球財富報告》，中國私人財富規模大幅增長49.2%，達到22萬億美元，僅次于美國；中國百萬美元資產家庭總數由2012年的150萬增至240萬，表現出強勁的增長勢頭，這意味著大量高凈值人士尤其是民營企業家將面臨個人財富和企業傳承的問題。

　　設立家族信托究竟對財富傳承有多大好處？家族信托在國內發展會否經歷水土不服？國內財富管理機構又將怎么玩轉家族信托這個神秘的“舶來品”？

　　家族信托國內嶄露頭角

　　供需兩端“火候”皆到

　　談及家族信托和財富傳承，大家總是對來自海外的洛克菲勒、羅斯柴爾德、肯尼迪等基業長青的百年家族津津樂道。不過近幾年來，國內家族信托也開始嶄露頭角，其威力可從資本市場兩個廣為人知的正反案例中窺見一斑。

　　一個是2012年8月地產界女首富吳亞軍離婚。其之所以被外界關注，就在于吳亞軍通過設立家族信托實現資產的所有權與收益權的分離，避免了她和配偶蔡奎離婚波及到龍湖地產（00960.HK）的股權變動，也最大限度地保證了公司的平穩過渡和運行。

　　龍湖地產招股文件及年報披露，吳亞軍夫婦早在龍湖地產上市前已設立一套良好的持股架構，以應對可能發生的包括婚姻變故在內的一些風險。

　　2008年6月，吳亞軍與蔡奎分別設立了吳氏家族信托和蔡氏家族信托，并作為委托人將其交由管理人匯豐國際信托（HSBC International Trustee）持有。兩只信托基金的受益對象分別是吳亞軍家族和Fit All（以嘉許員工為目的建立的信托）、蔡奎家族和Fit All。而匯豐國際信托以吳氏家族信托、蔡氏家族信托的受托人身份全資擁有吳亞軍、蔡奎各自在英屬維爾京群島擁有的公司Silver Sea和Silverland，上述兩家公司裝有兩人各自所持43.172%和28.725%龍湖地產的股份。

　　事后來看，吳亞軍離婚并未給龍湖地產造成股權紛爭和影響公司運營，對股票市場的沖擊也不大。龍湖地產2012年的營業額和歸屬于股東的凈利潤分別較上年增長15.8%和20%。

　　而相較于吳亞軍的前瞻性，在國內與之形成鮮明反差的案例比比皆是，土豆網的王微、真功夫的蔡達標、趕集網的楊浩然等企業大股東皆因財產隔離不利而讓離婚威脅到企業的運營。

　　另一個“反面案例”則涉及企業靈魂人物突生變故。2014年初，小馬奔騰創始人及董事長李明突發心肌梗塞意外離世，隨之爆發關于公司股權和發展走向之爭的“姑嫂內斗”，令這家國內影視業的“黑馬”公司的股權結構、內部管理、未來發展前景以及雄心勃勃的上市計劃都蒙上了一層陰影。究其癥結，則是創始人在起初股權安排上，采用了傳統的、具有親情味的”親屬代持，但未有一紙協議約定的模式，在當事人離世之后，所有的代持便成為真實持有。

　　一個個鮮活的案例正在引發中國高凈值客戶對于家族信托、家族管理辦公室的關注，也給中國信托公司業務轉型帶來新的契機。隨著過去支撐信托行業高速增長的融資業務模式需求遞減、風險遞增和競爭加劇，回歸信托本源已成為全行業正視的問題。

　　“信托最大的轉型是實現由受托人主動發起變為委托人主動發起，實現這個轉型要經歷財富增值、財富保值和財富傳承三個階段。”華澳信托副總裁范華向《第一財經日報》記者表示，“財富保值”正在成為高凈值人群的首要財富目標，“財富傳承”即所謂的家族信托需求也在進一步顯現。

　　“我們最早去參加家族信托的研討會，不是去中國香港、新加坡就是瑞士，但是這兩年在上海、北京也開始有這樣的研討會。”上海信托國際理財總部、家族管理辦公室副總經理蔡汝溶告訴《第一財經日報》記者，這兩年她明顯能感覺到國內整個家族信托產業鏈在活躍起來。隨著客戶需求的倍增，不單是國內的信托公司、私人銀行開始布局，海外財富管理機構和離岸島招商團也頻頻來華，可謂是客戶端和服務端兩頭都熱起來了。

　　“是立足境內還是放眼海外，機構在開展家族信托業務也需要作出戰略性的選擇。”蔡汝溶表示，與目前國內大部分信托公司立足境內所不同的是，上海信托傾向于尋覓各類海外機構建立平臺開放式的戰略合作，主要為客戶提供跨境家族信托咨詢服務。據了解，上海信托最近剛和Oracle Capital（甲骨文資本集團）簽訂了合作備忘錄，此前和新加坡、瑞士等地財富管理機構也已達成相關合作協議。

　　蔡汝溶表示，公司暫不考慮以收購海外機構方式發展跨境家族信托。“我們此前也看到外資有類似的收購，比如瑞士金融機構在亞洲收購了一個財富管理團隊組建亞洲分部，但最后還是被賣掉，最大的問題還是在于文化沖突。與其投入過多精力在收購上，不如以開放的心態接受各地各類型有實力的海外合作伙伴。”

　　家族信托中國式特色：

　　私人定制＋標準化

　　盡管最初的家族信托是基于英美法體系下的產物，但是相繼啟動家族信托業務的本土信托公司都在尋找可以借鑒的結構和模式，結合中國客戶的特點和中國金融、法律環境的特色，進行創新和發展。

　　從海內外經驗來看，“私人定制”無疑是家族信托一大特征。

　　“家族信托沒有產品推介材料。”范華介紹稱，不同于一般金融產品的銷售，客戶在初次會面時就可以得到詳細的產品介紹，包括實際、預期的收益來源等等。而家族信托的開始在于“提問”，她和她的團隊為此設計了100多個問題。只有交流得越充分，家族信托產品設計的輪廓才越清晰。而回答這些問題，能夠引發客戶進一步的思考，只有“心與技術的結合”，最后設計出來的財富傳承路徑才會具有家族特有的烙印，具有可操作性。

　　為了闡釋家族信托的“私人定制”特征，[在大連注冊香港公司服務]她向記者隨手拈來三個曾經經手過的案例，委托人不同的訴求決定了家族信托搭建架構設計上的巨大差異性：

　　A客戶對第二代要求甚高，同時又熱衷公益事業，最終在架構設計上將受益人定為兒子和某公益組織，通過一定條件的設置形成受益人之間的轉換。B客戶希望將財富隔代傳承給孫輩，這就需要測算第三代的年齡及對不同成長時期所需費用進行分配。C客戶是位企業家，非常關注企業發展，希望傳承財產繼續用于企業經營管理，最終為其設計的家族信托架構是：指定第二代為受益人，同時用家族信托向目標企業發放信托貸款，確定貸款期限、利率及抵押等要素，貸款到期后，由受托人回收貸款，向受益人分配信托利益。

　　雖然家族信托“私人定制”烙印無法磨滅，但業內人士也反映，出于成本核算及私人定制門檻過高、國人對資產全權托管尚存顧慮等多重因素考慮，一些信托公司也開始探索推行可復制的家族信托標準化模式。

　　“我們計劃借鑒臺灣地區的模式，在目前這個階段通過推行類似標準化的產品把家族信托門檻降下來。”范華表示，在家族信托業務開展初期，大陸高凈值人群對于將資產全權交給機構還是會存在各種顧慮，可能最終只會將一部分資產交給信托打理，這點跟臺灣地區當時的情況很像，于是臺灣的信托機構就順勢推出了標準化產品，比如財富傳承是用于子女教育的，就根據子女教育的年齡測算出一個模型形成標準化產品。

　　長安信托也在去年底宣布，除了對3000萬元以上高凈值客戶可以進行個性化定制家族信托之外，還把注重代際傳承的“長”和傾力于財富隔離避險的“安”兩大標準化系列產品的最低門檻降至300萬元，做普惠制的家族信托。

　　“這種做法雖然在西方看來是不可思議的，但在國內確實是可行的。”這種本土家族信托標準化模式的探索也得到蔡汝溶的認可。她表示，一單5000萬到1億元人民幣的個性化家族信托所牽扯的人力物力不會比一單幾十億的家族信托少。出于成本核算、業務盈利和可持續發展的考慮，國內信托公司對于個性化和標準化流程分別劃定不同資產門檻不失為一種折中之舉。