開曼群島（Cayman Islands）是位于加勒比海西北部的英國海外領土，由大開曼、小開曼和開曼布拉克3個島嶼組成。

開曼群島作為世界第四大離岸金融中心，一直以來是全球眾多離岸投資基金選擇設立地時的熱門之選。開曼群島之所以得到眾多離岸投資基金的青睞，除了大家耳熟能詳的免稅政策、貨幣可自由兌換、服務商多、保密性高等優勢外，其中還有一個重要原因是開曼群島具有全球范圍內相對靈活完備、博采眾長且與時俱進的法律制度，而其中一個重要體現便是開曼群島法律基于英美等發達國家立法經驗，并結合開曼群島實際情況所創設的一系列法律組織形式。

經手過海外基金設立工作的朋友們應該會發現，幫忙設立開曼投資基金架構的綜合服務商，通常會問基金發起人幾個問題：

（1）基金的目標投資者是什么類型（機構？個人）？

（2）基金將投資的資產是什么類型（房地產？創業公司股權？大型公司的并購？債權？）

（3）基金的目標投資者和將投資的資產是歸屬于哪個法域？

服務商問這些問題的主要是因為開曼美元基金之后的籌劃設立很大程度上都將圍繞以上基本問題進行，而且以上問題通常決定了美元基金設立的組織形式和最終的基金架構。

確定基金的組織形式和架構基本上是海外基金設立的第一個重要工作，組織形式的選擇很大程度上決定了基金設立后能否實現基金發起人的最初設立目的。

下文將對開曼投資基金常見的幾種法律組織形式作一些簡單介紹，供大家參考了解。

開曼投資基金類型劃分

按照不同的定義，開曼投資基金會有不同的劃分方式。

按開曼投資基金受規管的類型劃分，離岸私募美元基金可以分為封閉式基金、開放式基金以及混合式基金三種類型。在開曼法律下，開放式基金與混合式基金都受到開曼金管局同等程度的監管，因而從法律規管的角度，我們幾乎可以把混合式基金并入開放式基金中作為開放式基金的一個子類別。

按投資基金的法律主體劃分，以開曼為例，開曼離岸私募基金主要采用有限合伙、公司制、傘形公司制三種形式。其中我們通常認為傘型公司制這種形式屬于公司制的一種特殊類型，有些人士會將傘型公司制歸類為公司制的子類別。2016年6月生效的《開曼有限責任公司法》引進了種新類的法律主體，即LLC。這種新型的開曼有限責任公司（LLC）從法律特點上來看是一種介于有限合伙制和公司制之間的主體，目前LLC主體在開曼美元基金領域主要被用于做普通合伙人（GP）的載體或被用于做GP接受績效收益分配的主體的載體，其本身作為私募投資基金在實踐中尚未普及。

按投資基金的商業類型劃分，又可以分為私募股權基金、杠桿收購基金、債權類基金、對沖基金、不良資產基金、地產基金等，具體每種類型的定義與國內相應的基金類似，在此就不做贅述。

開曼投資基金常見組織形式詳解

開曼群島通過立法創設的一系列組織形式，可供基金發起人根據不同投資基金運作需求而選擇靈活適用，根據法律主體劃分出來的離岸投資基金常用組織形式主要包括[1]：（1）開曼受監管基金（regulated funds）常用的豁免公司（Exempted Company，“開曼EC”）、（2）開曼PE/VC基金常用的豁免有限合伙企業（Exempted Limited Partnership，“開曼ELP”），（3）開曼群島于2016年最新推出的有限責任公司（Limited Liability Company，“開曼LLC”）。

由于開曼LLC在實踐中作為投資基金的主體的案例較少，故在此主要對前兩種組織形式進行詳細介紹。

1. 開曼EC

開曼EC是根據最初于1961年頒布的開曼群島《公司法》（Companies Law）所創設的一種法律實體組織形式。開曼群島《公司法》主要基于英國法制定，在頒布后經過了多次修訂，而其現行有效的版本為《2018年公司法》（Companies Law (2018 Revision)；該版本及不時修訂統稱“《開曼公司法》”）。

開曼EC是在國際交易中最為常見的開曼群島實體，許多采取境外架構融資/上市的中國背景企業即是采取開曼EC作為其境外融資/上市主體。在投資基金領域，根據開曼群島金融監管當局Cayman Islands Monetary Authority（“CIMA”）對于開曼群島設立的77%受監管基金截至2013年的統計，在開曼群島設立的受監管基金中67%采取了開曼EC這一組織形式，采取開曼單位信托（Unit Trusts）組織形式的比例為12%，采取開曼ELP組織形式的為9%。

同樣是采取開曼EC這一組織形式的開曼基金，基于基金背后不同的商業安排和投資者構成等要素，其采取的具體基金結構不盡相同。開曼EC形式的單實體（single-entity）開曼投資基金架構圖簡示如下：

開曼投資基金可以選用的組織形式還包括一類特殊類型的開曼EC，即獨立投資組合公司（Segregated Portfolio Company，“開曼SPC”）。根據開曼群島《公司法》的規定，任何開曼EC均可向公司的注冊官申請注冊成為開曼SPC；同時，如開曼EC受CIMA監管，則還需向CIMA申請一項注冊成為開曼SPC的許可。開曼SPC應在其公司名稱中標明“SPC”或“Segregated Portfolio Company”字樣。關于開曼SPC的詳細介紹我將另起一文作詳細介紹。

2. 開曼ELP

1991年頒布的開曼群島《豁免有限合伙法》（Exempted Limited Partnership Law）創設了開曼ELP這一組織形式[5]。開曼群島《豁免有限合伙法》的內容很大程度上沿襲了美國特拉華州頒布的《修訂統一有限合伙法》（Delaware Revised Uniform Limited Partnership Act）的規定，頒布后經過多次修訂，現行有效版本為于2018年3月16日公布的《2018年豁免有限合伙法》（Exempted Limited Partnership Law (2018 Revision)；該版本及不時修訂統稱“《開曼ELP法》”）。

采用開曼ELP這一組織形式的封閉式基金較多，其中開曼ELP一直被認為是于開曼群島設立的私募股權投資基金（private equity funds）所最常選用的法律組織形式。開曼群島之所以成為最為主流的離岸私募股權投資基金設立地，一個很重要的原因是，《開曼ELP法》基于美國特拉華州《修訂統一有限合伙法》制定，易于活躍于全球范圍的美國私募管理人和私募投資人所熟悉和接受。

開曼ELP不具有獨立的法人資格，其普通合伙人對合伙企業債務承擔無限責任，有限合伙人以對開曼ELP的認繳出資額為限承擔有限責任。

開曼ELP與中國《合伙企業法》項下規定的“有限合伙企業”有較多的相似點，中國《合伙企業法》中關于“有限合伙企業”的規定本身亦是參考國外立法經驗所制定。由于普通合伙人需承擔無限責任，故實踐中，基金發起人分別設立不同實體分別擔任基金的普通合伙人和管理人的情況比較常見（但并非必須，且普通合伙人以外實體擔任管理人還涉及一些額外合規程序）。開曼ELP形式的單實體開曼投資基金架構圖簡示如下：

總結

熟悉國內各類法律實體組織形式的朋友看完前文應該可以發現，開曼的各類組織形式其實和國內的組織形式大同小異，這主要是由于國內立法過程通常會借鑒國外已經成熟的法律體系。在了解開曼海外基金架構時結合國內的投資基金組織架構理解起來會輕松蠻多。