美元指數重回100關口，黃金等大宗商品跳水。本周美國公布的數據(包括10月個人收入支出、耐用品訂單以及房屋銷售等)顯示美國居民消費和企業(yè)投資需求穩(wěn)步溫和改善，支持美聯(lián)儲12月加息。俄土沖突并未導致避險情緒升溫，本周歐美股市均小幅上揚，標普500和德國DAX分別上漲0.2%和1.6%；[薩摩亞公司注冊]10年期美債和德債收益率均微跌4-5bp至2.22%和0.46%。美元指數本周重回100關口(上次突破100是在3月13日歐央行啟動QE后)，上漲0.5%；大宗商品繼續(xù)走低，黃金下跌1.8%，再創(chuàng)2009年以來新低；油價維持在40美元/桶附近震蕩轉弱；多數工業(yè)金屬價格在2009年以來低位水平徘徊。本周市場重點關注的事件有二：①美國公布的多項數據均反映出居民消費和企業(yè)投資穩(wěn)步溫和回升的趨勢，支持美聯(lián)儲12月加息；②土耳其擊落俄羅斯戰(zhàn)機，揭起地緣政治風波，但其對油價和黃金價格的提振作用有限。
提示關注下周(12月3日)歐央行貨幣會議以及(12月4日)美國非農就業(yè)數據。歐央行可能在12月3日的會議上加碼寬松，而美聯(lián)儲很有可能在12月15-16日的貨幣會議上評估是否首次加息。12月份可能出現(xiàn)兩種情形：歐美貨幣政策進一步分化或者同向延續(xù)寬松�；谇捌诰蜆I(yè)市場的穩(wěn)步改善，即使11月非農數據略低預期(低于20萬人)，也不足以改變12月美聯(lián)儲加息的主流預期。歐央行寬松對中國的影響主要通過貿易渠道和金融市場 渠道傳導。首先，貿易渠道的風險主要體現(xiàn)在短期可能導致中國出口競爭力下降，增大人民幣貶值壓力。其次，金融市場渠道的風險主要體現(xiàn)在其向全球輸出通縮壓力，以及引發(fā)中國資本外流，抑制國內貨幣寬松的成效。也需關注歐央行寬松可能對瑞士央行帶來沖擊，類似今年1月15日瑞士央行于出人意料地宣布棄守瑞士法郎兌歐元1.2的匯率下限(此舉本身是建立在歐央行即將推出量化寬松的預期之上)。歐央行再次啟動貨幣貶值策略也可能引發(fā)其他國家效仿這一做法，競相貶值本幣，導致貨幣戰(zhàn)爭升溫。在人民幣匯率市場化改革正逐步推進的過程中，勢必進一步增大人民幣匯率的貶值壓力，而資本流出將會抽緊國內金融市場的流動性，制約國內貨幣寬松的成效。
美國10月居民消費和企業(yè)投資需求穩(wěn)步溫和改善。本周美國公布的多項數據均反映出居民消費和企業(yè)投資穩(wěn)步溫和回升的趨勢。具體來看，①雖然10月個人收入增長的加快尚未體現(xiàn)在消費支出中，但我們認為，在居民資產負債改善的背景下，實際購買力的提升最終會傳導至消費端。10月個人消費支出環(huán)比增速持平于前月，僅增長0.1%，低于預期的0.3%；但是個人收入環(huán)比增速加快至0.4%，創(chuàng)5月以來最大增速，[注冊薩摩亞公司]符合預期，前月增速也由0.1%上修至0.2%。收入的增加更多用于儲蓄而非消費，儲蓄率升至2012年12月以來最高。另一項指標實際平均時薪10月同比仍維持在2.6%(接近五個月的)高位，意味著居民實際購買力的增強，這將有利于Q4消費支出增長。②10月耐用品訂單扭轉前兩個月的跌勢，環(huán)比增長3.0%，好于預期的1.6%；同比增長0.5%，為今年2月以來首次同比轉正；扣除飛機和國防的核心耐用品訂單環(huán)比增長1.3%，好于預期的0.2%；同比增速回升至0.4%的正值區(qū)間(前月數據亦有所上修).2014年9月以來受油價下跌、美元走強以及海外需求放緩拖累，企業(yè)投資下行導致耐用品需求回落，但10月數據回升意味著上述影響因素正在消退，預計非住宅投資對Q4增長的貢獻較Q3增強。③10月房屋銷售表現(xiàn)不一，但總體處于溫和增長態(tài)勢。盡管成屋銷售環(huán)比下跌3.4%，但成屋銷量9月曾創(chuàng)下2007年2月以來的次高，環(huán)比回落仍屬正常。同時，新屋銷售環(huán)比大幅10.7%，遠好于預期的6.8%。此外，由于企業(yè)在建筑、設備和研發(fā)上的投資好于此前預期，美國經濟Q3實際GDP增速由初值1.5%上修至2.1%，顯示美國經濟保持穩(wěn)步增長。
