中國證券報：歐洲央行6月5日召開議息會議，決定將隔夜存款利率下降10個基點至－0.1%，由此開啟了負利率時代，而同時美國QE可能在三季度加速退出。這些因素對于中國市場流動性影響幾何？

　　董元星：雖然出現了表面上較為夸張的負利率，但我認為，歐洲的政策力度并不夠。我們可以觀察到，歐洲央行在宣布這個消息的時候，[注冊新西蘭公司]整體市場并沒有太大變動。歐洲央行現有的貨幣政策力度并不夠激進，和日本、美國、英國央行相比都是較為溫和的。并且，今年以來，歐元表現相對強勢，已經對一些歐洲企業經營業績產生了比較大的影響。這可能也是歐洲央行的目標之一。預計歐洲央行還會有進一步的動作。

　　至于美國QE，不一定會如大家所說的在三季度加速退出。實際上，這3個月以來全球債券市場都經歷了一波上漲行情，美國10年期國債收益率也有所下行。美國市場有句話叫Curve doesn’t lie (收益率曲線是不會撒謊的)，在一定程度上，市場對于未來的資金面是有一定預期的。

　　由于中國資本項目還沒有完全開放，無論是美國QE退出或者歐洲央行的政策，對中國流動性的直接影響都較小。國內市場的流動性主要還是決定于央行的貨幣政策。當然，國內貨幣政策一定程度上是和匯率政策相聯系的。

　　中國證券報：今年以來，人民幣兌美元匯率一改去年持續升值的行情，出現了一波貶值走勢。你怎么看？

　　董元星：年初人民幣走弱很大程度上是央行主動調控的結果。一個可能的原因是，央行預期到出口增速下滑將導致新增外匯占款規模下降，通過外匯占款渠道投放的基礎貨幣規模回落，因而通過主動購買美元，并且不采取對沖手段，從而給市場注入流動性。此外，在經濟下行的情況下，仍然需要貶值來促進出口的對沖。

　　對于未來的人民幣匯率走勢，[新西蘭公司注冊]我認為，未來如果見到美元兌人民幣中間價達到6.3并不會很意外。當然，央行會繼續營造人民幣匯率雙邊波動的預期，雙邊波動的幅度會加大，近幾個交易日人民幣反彈跡象就比較明顯。

　　中國證券報：如何看待目前中國的房地產市場以及行業的前景？

　　董元星：從中長期來看，房地產行業仍然是一個重要行業，只不過由于之前房價上漲過快，帶來各種各樣的問題，因此政府希望引導這一行業告別野蠻生長和全民炒房這種非健康發展狀態。從近期來看，地產調控力度也在放松。房價方面，一線城市和二、三線城市的邊際需求和邊際供給曲線盡管不同，但很難完全獨立于這輪調整行情，可能也會經歷一定程度的下調，只不過幅度偏向緩和。