中國1月貿易數據昨天公布。數據顯示，中國1月份貿易數據未能實現開門紅，中國也面臨連續第四年無法完成6%－8%的貿易增速目標的尷尬。

　　數據顯示，1月份出口同比下滑3．2%，[注冊汶萊公司]低于去年12月份9．9%的增長。與此同時，進口同比大幅下滑19．7%，也弱于去年12月份2．3%的下滑。由于進口大幅弱于預期，中國在1月份的貿易順差也創造了歷史峰值，達到600億美元——但需要指出的是，這是一個“衰退型”的順差。

　　總體來看，這樣的貿易表現的確讓人難以滿意。

　　當然，出口并非毫無亮點。對美國的出口同比增長4．9%，對東盟出口增長15．6%，這一方面表明美國的經濟復蘇力度仍然在全球范圍內一枝獨秀，對東盟出口的增長可能受益于近期火熱的“一帶一路”戰略。但除此之外，對歐洲、日本和中國香港的出口分別同比下降4．4%、20．4%以及10．9%。

　　更糟糕的是進口數據，進口同比大幅下滑19．7%，表明境內需求較為疲弱，但更加重要的是國內商業銀行對于商品融資的大幅收緊，擠出了多年以來的商品融資泡沫，也逼迫大量企業“去杠桿化”，這開始影響全球范圍內對于中國商品需求的預期。鐵礦石在過去幾個月的瘋狂下跌正反映了這樣的一種“去杠桿化”，1月份的數據顯示，中國鐵礦石進口按量同比下降9．4%，但總值下滑了50．3%，其中的差距主要來自于礦價的下跌。市場更加關心的是中國的原油進口數據，但最終數據仍然顯示中國原油進口在1月份出現0．6%的下滑，這似乎表明中國在數個月的“抄底”后，也開始變得謹慎起來。

　　大規模的“衰退型”[百慕大注冊公司]順差似乎也很難逆轉人民幣近期的頹勢，人民幣在1月份中出現了大約1%的貶值，但海外市場上押注人民幣貶值的盤面出現大幅度上升。外管局的數據顯示，中國在去年第四季度出現了大規模的資本賬戶項下的資本流出，這似乎表明中資企業開始減少手中的人民幣多頭，這是另外一種形式的“去杠桿化”，對于中國企業來說，資產負債表會同時萎縮，但某種程度上，這是一件好事，因為過度的投機對于中國企業和金融系統來說，將存在著嚴重的風險。