6月18日，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動(dòng)區(qū)間，對人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。

　　上述消息公布后，人民幣匯率開始緩幅走高，大宗商品亦應(yīng)聲上漲。上周滬膠主力1011合約大幅上漲850元/噸至21905元/噸，日膠主力1011合約漲11.1日圓/公斤至285.2日圓/公斤。

　　市場將匯改解讀為對于大宗商品價(jià)格的利好。但筆者認(rèn)為，短期來看，匯改對大宗商品價(jià)格存在推漲作用。它一方面改善了人民幣在國際上的購買力，使進(jìn)口商品顯得更加便宜，從而增加國內(nèi)庫存，改善供求。另一方面，它也提振了市場對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，吸引投機(jī)客回場做多。

　　但長期來看，匯改是一把雙刃劍，會使商品輸出國因受到激勵(lì)而提升輸出價(jià)格，從而抑制出口，減緩未來大宗原料的需求。中國出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)無法承受幣值大幅攀升所造成的影響。何況天然橡膠本身需求也面臨挑戰(zhàn)，下游輪胎企業(yè)產(chǎn)銷二季度以來明顯放緩，未來價(jià)格還面臨著產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增加的壓力，中長期難以持續(xù)看好。

　　從近期天膠的走勢來看，上漲頗顯乏力，基本面的制約依然突出。預(yù)計(jì)匯改對于價(jià)格的影響將很快消除，短期反彈之后，市場可能再度回歸弱勢。