PE寒冬：恰是投資好時機文化資本市場不缺熱情者

新股IPO暫停、股市陷入調整等因素，使得過去幾年不計成本追逐Pre-IPO項目的PE機構們在今年嘗到了苦果，PE界也一度“寒風凜凜”。很難從傳統(tǒng)金融機構獲得資金支持的輕資產(chǎn)、創(chuàng)意型文化產(chǎn)業(yè)對PE的需求又非常大。

文化PE是否也已進入寒冬?左右PE投資熱情的文化資本市場退出渠道是否嚴重受限?正在多層次、體系化建設的文化資本市場運作情況究竟如何?是否能夠提振PE的信心?記者把問題拋向了業(yè)內(nèi)專家。

股市：文化板塊跑贏大盤

東方財富網(wǎng)傳媒行業(yè)板塊分析顯示，過去的一周內(nèi)，[注冊新加坡商標]居子板塊漲幅首位的為互聯(lián)網(wǎng)傳媒，漲幅3.71%;傳媒指數(shù)上漲2.35%，跑贏滬深300指數(shù)1.3%的上漲率。從月度來看，本月傳媒指數(shù)上升14.77%，同樣跑贏滬深300指數(shù)。另外，傳媒類企業(yè)的估值超過歷史均值繼續(xù)回升，本周估值升幅前兩位為互聯(lián)網(wǎng)和平面媒體。分析認為，在央行雙降背景下，市場流動性有望進一步釋放，行業(yè)看好傳媒板塊作為真成長性板塊的可能性。從中長期來看，行業(yè)較為看好數(shù)字營銷、影視動漫、體育傳媒以及泛娛樂方向，細分主題方面則普遍關注國家層面對外推動影視合作以及行業(yè)內(nèi)影視板塊動作頻頻帶來的投資機會。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，傳媒娛樂板塊已經(jīng)公布業(yè)績的公司凈利潤總體增速穩(wěn)定，增幅預計達到30%至60%，高于去年同期增速。利潤增長的主要原因來自于內(nèi)生業(yè)務增長，證明了影視娛樂行業(yè)的下游需求景氣度較高。

上海證券傳媒行業(yè)分析師滕文飛說，目前國內(nèi)電影票房的增長符合預期。根據(jù)藝恩EBOT數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，9月全國累計票房34.29億元，累計觀影人次1.02億，全年票房累計327.80億元，同比增長50.3%。國慶7天累計票房18.6億元，同比增長71.5%。《夏洛特煩惱》、《港囧》等影片貢獻了主要票房。

平安證券文化分析師林娟則談道，雖然“一劇兩星”政策影響下，電視劇公司的收入和盈利能力嚴重下滑，華策影視等電視劇制作公司第三季度表現(xiàn)低于預期。但觀眾群逐漸從電視劇遷往網(wǎng)絡視頻平臺，這也有利于打造全產(chǎn)業(yè)鏈，并且，堅持以IP為核心的公司值得在“寒冬”進行布局。他們看好以IP生態(tài)為主要競爭核心的影視動漫板塊，國內(nèi)票房市場將對該板塊形成持續(xù)性支撐。

新三板：文創(chuàng)板塊初具規(guī)模

以北京為例，相關數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年北京金融業(yè)總產(chǎn)值1606億元，占地區(qū)生產(chǎn)總值的16.4%，仍然保持第一支柱產(chǎn)業(yè)的地位，同時文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)已成為北京的重要支柱產(chǎn)業(yè)。在全國股轉系統(tǒng)掛牌的300多家北京企業(yè)中，文創(chuàng)企業(yè)占比1/3強。行業(yè)普遍認為，隨著新三板試點的不斷擴大，未來幾年內(nèi)新三板總市值將超萬億元。

新三板由于上市門檻低，很多達不到主板上市條件的企業(yè)可以實現(xiàn)證券融資。因此新三板被認為是資本市場的下一個希望所在，同樣也被認為是非常適合文化企業(yè)的資本渠道。

北京新元文智咨詢服務有限公司(以下簡稱“新元文智”)9月文化金融與投資月度分析報告顯示，9月總計有25家文化企業(yè)在新三板掛牌，企業(yè)行業(yè)分布較為平均，其中互聯(lián)網(wǎng)信息服務業(yè)的文化企業(yè)掛牌數(shù)量最多。報告同時顯示，9月我國文化產(chǎn)業(yè)股權投資案例共65起，已披露資金總額約73.44億元，主要集中在互聯(lián)網(wǎng)信息服務業(yè)，無論數(shù)量還是規(guī)模都遠超其他文化門類，影視制作發(fā)行業(yè)發(fā)生6起投資案例，占比9.52%，已經(jīng)是投資案例第三多的行業(yè)。雖然文化產(chǎn)業(yè)股權投資總規(guī)模已連續(xù)兩個月呈下滑趨勢，但也有細分的利好數(shù)據(jù)：9月種子天使和A輪投資案例發(fā)生數(shù)量最多，并且文化企業(yè)并購呈現(xiàn)大幅度增加，可以判斷，金融資本對文化產(chǎn)業(yè)的青睞依然持續(xù)。

PE：市場冷恰是投資好時機

IDG資本在很長一段時間里幾乎是VC的同義詞，同時，IDG資本也一貫是國內(nèi)文化企業(yè)的熱情投資者。

曾頻頻出手電影投資的IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿向記者表示，中國電影市場將持續(xù)利好，規(guī)模必超美國，并且中國的電影內(nèi)需巨大，顯示了巨大的投資和發(fā)展?jié)摿Α＝鼉赡辏琁DG資本一方面重點投資移動通信、移動互聯(lián)網(wǎng)以及國家層面推動的創(chuàng)業(yè)型公司，也投了兩個純粹的文化項目。2013年底IDG資本投資了電影《同桌的你》，以不到2000萬元的成本獲得了1.2億元票房。2014年，IDG資本和時尚集團共同斥資數(shù)百萬美元投資一個設計師互動平臺——站酷網(wǎng)。2014年，IDG資本投資了超過10個“90后”創(chuàng)業(yè)者，“90后”創(chuàng)業(yè)者的時代已經(jīng)到來，投資和支持他們就是搶占行業(yè)先機和制高點。

“對于投資者來說，市場冷的時候恰好是投資最好的時機。”熊曉鴿說，搜狐、搜房、暴風科技等公司都是他們在金融危機時期投資的。股市遇冷，創(chuàng)業(yè)者更加理智，[注冊澳門商標]價格也更加合理，正是投資的好時候。可能股市調整會讓PE比較難受。“誰也沒法判斷股市走勢，所以IDG資本不做投機的事情。我們挑選的標準是事情好、產(chǎn)品好、公司理念對路等。我們?nèi)詴攸c關注包括文化產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的服務行業(yè)。”熊曉鴿說，如果PE想退出，也不是只有IPO這一條路。

運作過中國中小企業(yè)成長基金的投資人崔鳴介紹，他們正在籌備一只音樂產(chǎn)業(yè)私募基金，預計今年底成立，并且將來會在服務業(yè)領域尋找一些可供培育的對象以及參與一些并購性投資。“即使所投企業(yè)不能上市，對于投資人來說還是有機會的。”崔鳴說。