即將于10月18日開始公開招股、預計于29日在香港交易所掛牌的友邦保險控股有限公司（AIA Group），正馬不停蹄地進行上市前的最后沖刺。

據市場消息透露，AIA此次IPO將以每股18.38-19.68港元，發行58.57億舊股，占總股本的48.6%，預計募集資金達1077億-1153億港元。如果全部行使20%增發權及15%超額配售權，發行股數最高將達80.82億股，最終集資額達1591億港元（約205億美元）。另外，AIA在掛牌后的一年內，AIG將持有其至少30%的股權。

基礎投資者名單

從10月6日開始國際路演至今，國際配售部分獲得的超額認購已經超過5倍。接近承銷團的人士表示，由于認購反應熱烈，AIA很可能行使20%的增發權。

外電引述一份合約細則顯示，馬來西亞富豪郭令燦掌控的國浩集團和豐隆集團承諾認購4.2億美元，馬來西亞國有退休基金承諾認購2億美元，香港富豪鄭裕彤掌控的周大福和新世界發展承諾共同認購1億美元，吳光正旗下的九龍倉集團認購2億美元。

另外，早前斥資19億美元認購農行H股的科威特投資局也再計劃出資10億美元參與認購。科威特投資局董事總經理Baderal-Saad向外電證實了這一消息。

不過，也有消息表示，科威特投資局是在AIA大股東AIG同意將AIA的估值調低至300億-320億美元之后才愿意參與認購的。這一估值較其原先的估值350億-370億美元，下調約14%。

另外，市場消息也指，巴菲特以及AIG最大私人股東Fairholme資本管理，也已分別認購15億及11億美元（約117億及85.8億港元）AIA股份。

然而，此前曾大張旗鼓欲在Pre-IPO階段入股友邦的中資機構，卻無一現身在基礎投資者的名單中。這似乎應驗了早前中資機構放出的話：“如果入股友邦的Pre-IPO失敗，也就不會對AIA隨后的IPO感興趣。”

內涵價值估值1.3－1.39倍

根據AIA公布的初步招股書，截至2010年5月31日按低、中、高風險貼現率計算的內涵價值分別為253.03億美元、219.78億美元和196.06億美元。而以每股18.38-19.68港元的定價發行總股本48.6%的股份，相當于AIA的總市值將高達286-306億美元。這意味著此次發行價相當于1.3-1.39倍以中風險貼現率計算的內涵價值。

AIA的承銷商之一美銀美林最近發布的一份研究報告指出，預計AIA明年內涵價值將達到258億美元，發行價上限相當于其2011年內涵價值的1.18倍。報告還指出，中國人壽現在的交易價格相當于其明年預計內涵價值的2.1倍。而歐洲保險公司的估值則一般為0.8倍內涵價值。

然而，在AIA內涵價值的構成中，卻有超過一半是來自保險市場已經十分成熟的香港和新加坡。219.78億美元按中風險貼現率計算的內涵價值中，有95億美元來自香港，32億美元來自新加坡。

而據瑞士再保險公司西格瑪報告顯示，2009年香港和新加坡兩地的保險滲透率分別達到9.6%和5.1%，人均保費分別約高達2800美元和1900美元，同期日本、歐洲和北美等發達經濟體的保險滲透率也分別才為7.8%、5.5%和3.4%，人均保費分別約為3100美元、1900美元和1600美元。而AIA在亞洲兩個最大的新興市場中國內地和印度的市場份額卻僅有1%和1.2%，而中印兩地的保險滲透率分別僅為2.3%和4.6%，人均保費為81美元和48美元。

除香港和新加坡外，AIA的另外兩個主要市場為泰國和菲律賓，AIA在此兩地的市場份額分別達到35.6%和25.3%，穩居第一。

2009財年，AIA總加權保費收入為116.32億美元，2010年上半年為60.22億美元。而截至2010年5月31日，AIA的總資產為957.38億美元，股東應占總權益分別為165.47億美元。