據港媒報道，現時本港場外交易的人民幣產品有限，但當「小QFII」落實后，各類人民幣產品將應運而生，港交所(0388)預期人民幣場外產品會越來越多。由于結算系統所限，以及為了監管場外人民幣的投資活動，港交所擬設立一家集中離岸人民幣場外交易的結算所。投資者學會主席譚紹興認為，港交所設立全亞洲首家場外交易結算所，有關經驗可望成為上海市場「借鏡」，對推動人民幣國際化有重要作用，惟最大的問題是如何吸引場外的交易，采用一個由場內交易所(港交所)設立的結算所。 本報記者 周紹基

場外交易(OTC)是指不在港交所或期交所系統做的買賣，買賣雙方經中間人議定價錢進行交易，場外交易合約內容由買賣兩方自行決定，靈活度高之余，投資工具的品種亦較多，除股票、債券、窩輪、期指、期權外，連股酬交換、利率掉期、信貸違約掉期合約(CDS)等交易所沒有的產品，也能在場外交易完成，買賣兩方各得其所。譚紹興指，進行場外股票交易的買賣家，一般都不想港交所知道其身份，若要吸引場外交易的買賣家采用港交所設立的場外結算所，需要有很大的誘因才能成事。

李耀榮：結算所要有公信力

證券業協會主席李耀榮表示，港交所這個場外結算所計劃，定會推動本港市場發展，問題是怎樣吸引一直在場外的交易，會采用港交所成立的場外結算所。在歐美市場，場外交易數額龐大，例如美國就有東西岸時差問題，令場外交易有很大需求，他認為，港交所要將場外的交易納入其結算范圍，必先讓市場充分相信該結算所是個極具公信力的平臺，無論在貨幣匯兌、實時交收及保密程度都要有所保證，亦要適合多元化產品使用。

不悉買賣方身份較難監管

當前最為本港散戶熟悉的場外市場，相信為IPO的新股暗盤價，但場外交易的缺點是不能全面反映市場需求，買賣盤透明度亦不高，但場外交易對大市市價是有一定影響，又不能知悉買賣方身份，監管上具有一定難度，若未來有更多人民幣產品投入市場，缺乏監管下可能會出現市場混亂甚至金融震蕩。

財資市場公會轄下的市場發展委員會去年底已召開會議，討論將場外交易的衍生工具納入至港交所的結算系統，財資市場公會亦有向部分銀行作非正式諮詢，但尚未得出一個具體看法。譚紹興估計，可能業界有異議，令港交所需獨立另設一所場外結算所，以分隔場內外的交易。

具規模后港經驗可移植往滬

他稱，人民幣國際化是大趨勢，相信中央也樂觀其成，問題始終在于風險控制，開放人民幣的風險一定要減至最低，若由新設的場外交易結算所處理人民幣場外交易，可清晰了解人民幣場外交易的規模與動向，相信當該結算所有一定規模，香港的經驗便可移植到上海市場。

譚紹興又預期，首批在場外交易所結算的產品，將包括債券、人民幣匯率產品，以及醞釀多時的人民幣ETF。他稱，離岸人民幣場外交易結算所的參與者，相信全為投行和大戶，故不受證監監管，若日后大戶買A股指數又不想投資A50(2823)這類蝕匯兌、又非持有實貨的ETF，便可在場外交易對盤，并于場外交易所結算。既有更多投資選擇，也可以減少產品的交收風險。