主持人：呂錦明 嘉賓：溫天納 曾志英（曾Sir） 巴山石 莫勁松

主持人語：隨著時間的推移，港股上市公司的中期業績發布逐漸接近尾聲。從總體上看，今年港股上市公司的中期業績表現普遍好于市場預期，但卻未能為疲弱的港股走勢帶來正面的提振作用。那么，究竟今年的港股中期業績中有哪些亮點可挖？投資者從目前紛繁復雜的基本面中，應如何把握市場節奏和熱點？對于9月份行情及第四季度市場走勢，業內人士又有什么研判和建議？

針對上述這些問題，我們在本期的“香江圓桌論壇”中，邀請招商證券（香港）投資銀行業務董事總經理溫天納、資深財經評論員曾志英（曾Sir）、深圳頂石資產管理公司董事巴山石以及香港富昌證券公司分析師莫勁松等業內專家，一起為投資者答疑解惑，出謀劃策。

亮麗業績背后存隱憂

主持人：進入9月份，港股上市公司的中期業績發布期已接近尾聲。回顧期間公布業績的情況，您對今年港股中報的總體評價如何？哪些亮點最值得投資者留意？

莫勁松：今年港股上市公司的中期業績基本符合我們的預期，最值得關注的是一些大型龍頭企業的表現，如和記黃埔（00013.HK）和匯豐控股（00005.HK）的中期業績就大大超出市場的預期，這反映出環球實體經濟復蘇的態勢得以維持。

巴山石：與去年受到全球金融危機影響的中期業績相比，今年港股上市公司的中期業務普遍有不錯的增長。我們認為，其中的亮點包括消費類公司。它們通過提價抵消了通脹的影響，業績表現強于預期；此外，互聯網企業受金融危機影響也不大，尤其是網游業務并非像市場此前預計的那么差，網絡廣告業務的增長更是超出市場的預期。

主持人：從上述分析看，今年的港股中報表現普遍好于預期，這是否預示著上市公司的經營情況已經出現觸底反彈，接下來將進入復蘇增長期？

溫天納：雖然上市公司今年的中報數據整體表現亮麗，但是市場的擔憂情緒仍未見緩解，畢竟中報里面所提到的只是歷史數據。目前市場上有不少投資者認為，政策面與資金面的不確定性使低估值行業難有起色。雖然低利率營造出良好的投資環境，但由于美國的失業率及歐洲的債務風險高企，使投資者擔心全球經濟仍有可能二次探底，因此市場陷入了進退兩難的尷尬局面。

巴山石：港股上市公司的中期業績表現普遍好于市場預期。我們認為主要是由于兩個因素的影響：一個是去年中期業績的基數比較低，因此今年的同比增長幅度比較大；二是零售領域的提價幅度比大家預期的要高，但這并不意味這種刺激下的增長能長期維持下去。

9月震蕩格局難改

主持人：前期A股及港股都未能與美股等外圍市場出現同步、同幅的反彈走勢，因此港股似乎還有借中期業績浪展開反彈的機會。但近期卻由于歐美股市大幅震蕩走低，恒指20000點關口再次受到考驗，您認為目前掣肘港股向上的因素主要包括哪些方面？

曾Sir：在中報公布期間，港股大市起伏不定，并沒有一次像樣的反彈行情出現。另外，從成交量的情況看，上周港股曾經跟隨A股出現小幅反彈，但當日的成交額不足500億港元，甚至比前期連續下跌時的成交量還少，縮量如此明顯，說明這種反彈也只能算是大跌之后的反抽而已。

莫勁松：港股公司中期業績亮麗反映出的是，在各國政府刺激經濟措施的作用下，上市公司的盈利能力開始恢復，但是否已經重新進入上升軌道，目前來說有點言之過早。歐洲信貸危機實際上反映出政府刺激措施的作用未必可以持續太長時間，而在這種背景下實體經濟的增長仍有很多不確定因素。

在中資股特別是中資金融、地產股所占比重越來越大的情況下，港股大市進一步上揚的不確定因素，將主要來自于內地的宏觀調控政策，以及國內經濟結構改革的相關措施。在房地產價格沒有出現回落之前，調控措施不太可能放松；而日益增大的通脹壓力可能導致管理層采取不對稱加息，或者放開存款利率等措施。

溫天納：我認為目前有三大因素將制約9月份港股大市的表現：一是自8月中下旬開始，全球股市氣氛再度趨于謹慎，道瓊斯指數甚至再次下探萬點支撐位，且全球經濟面臨著較大的不確定性；二是港股股價和結構性調整開始顯現；更為重要的是，目前環球市場本身也存在著整固的壓力。另外，9月份一向被視為是美股三大指數表現較差的一個月，預期在9月6日美國勞動節假期前的這一周，股市的交投將會較為淡靜。

四季度有望出現轉機

主持人：9月份為三季度的最后一個月，然后港股將展開年內最后一季度的表現，而9月份也將有諸多重要的經濟資料發布，其中有哪些值得投資者特別留意？結合這些數據，投資者可重點關注哪些板塊或題材個股？

溫天納：目前有愈來愈多的投資者加入看淡美國經濟復蘇前景的行列，尤其在近期新屋銷售數據公布出來后，甚至對美國經濟作W型走勢預期的人也開始轉為保守。此外，美國現在已進入颶風季節，投資者必須格外小心風災對企業盈利的影響，預期三季度將有不少美國企業的盈利無法達標。

年底前的投資焦點仍將集中在人民幣升值預期、大眾化消費、人口紅利受惠股、IT、節能減排、央企整合及價格改革等概念上。

巴山石：經濟數據公布后必然有諸多專家解讀，在此我只想提醒投資者留意：在上半年有不少煩事纏身的公司，有望在9月份進一步明朗事態的走向，比如國美電器（00493.HK）、霸王集團（01338.HK）等。這其中或許能出現短線機會，投資者可以進一步留意觀察。

主持人：近期以美聯儲為代表的各國政府部門頻頻放言，表示將積極救市，避免經濟二次探底，您對此如何評價？對于年底前的歐美市場及港股、A股的走勢，您有什么樣的預期和判斷？

曾Sir：伯南克嘴上說要救市，但也只是動口不動手，目前還沒有什么具體措施出臺；此外，近期日元急漲導致有資金流出美債，但卻不見得會流入股市。在這么復雜的情況下，全球股市將仍會以震蕩為主基調，港股20000點大關固然要受到考驗，但跌至19500點就可能獲得有力的支持。曾Sir并非看淡港股后市，但估計大市要捱到第四季度才有走強的希望。

巴山石：在目前寬松的貨幣政策環境下，必然是熱錢橫行，因此預期在年底前，市場將再次進入追逐熱點概念的瘋狂時期。