來自澳門、做機電工程生意、當地排名第五，澳達控股這家來自小市場的電機工程承建商有“大夢想”。

據港交所12月13日披露，澳達控股有限公司向港交所遞交上市申請，豐盛融資有限公司為保薦人。據悉，此為澳達控6月11日以來第二次向港交所遞表。

澳門第五大機電工程承建商

根據澳達控股招股書，公司成立于2006年，是澳門知名機電工程承建商，專注于提供電氣相關機電工程。公司機電工程的業務范圍主要包括澳門商業及住宅發展、酒店發展、娛樂場開發項目及酒店翻新項目中新建及現有樓宇的電氣系統的供應、安裝及保養。于往績記錄期內，其所有收益均來自澳門。

截至2019年前7個月，澳達控股來自酒店及娛樂場項目收入占比達到70.6%；來自商業物業項目的收入占比為21.8%；來自住宅物業的收入占比為6%；其他收入占比1.6%。2016年-2018年以及2019年前7個月，澳達控股的收入分別為約1.40億澳門元（單位下同）、2.08億元、1.85億元和1.1億元。上述期間公司就提供機電工程分別實現毛利率24.2%、24.6%、30.4%及29.1%；期間實現凈利潤1925.9萬元、3889.9萬元、4148.6萬元和731.4萬元，凈利率分別為約13.8%、18.7%、22.4%、6.6%。根據弗若斯特沙利文報告，2018年澳門有200多間機電承建商，澳門的機電工程行業高度分散，前五大參與者占2018年機電工程服務收入的約13.3%。在2018財政年度。澳達來自澳門機電工程的收入占澳門整個機電工程行業總收入約1.6%，按占2018年行業總收入的份額計，公司在澳門機電工程承建商中排名第五。

智通財經注意到，澳達控股在澳門機電工程承建商中的市場份額雖然不高，但2018年行業排名最高的公司份額僅為3.8%，澳門前五大機電工程承建商的份額不過13.3%。這意味著，如果澳門機電工程市場能夠長期保持景氣，澳達控股的行業地位有望實現反超。

弗若斯特沙利文報告顯示，由于旅游業和娛樂業蓬勃發展，2013年至2018年，由于新增樓宇的建設及機電工程的需求增長，澳門新增工程分部由41億澳門元增加至87億元，復合年增長率為16.2%。商業分部的新落成樓宇數量不斷增加，促使對機電系統的安裝需求增長。新增工程分部預期于2019年至2023年以8%的復合年增長率增長。

整體來看，澳門機電工程服務的市場規模由2013年的56億澳門元增加至2018年的119億元，復合年增長率為16.3%。預期市場規模預期將于2019年至2023年以9.3%的復合年增長率進一步增長，于2023年達到181億元。

當然，作為一家機電工程承建商，公司發展需要行業景氣度的同時還有賴于自身拿項目的能力。

澳達控股招股書顯示，公司的客戶一般為澳門相關發展及翻新項目的總承建商或機電工程分包商。于2016-2018財政年度及2019年前7個月，五大客戶為獨立第三方，分別占其總收益約95.4%、99.7%、94.4%及93.0%。

公司的項目規模大小不一，但大部分收益來自大型項目（即P1至P10項目）。公司在2016-2018財政年度及2019年前7個月的收益約77.1%、94.5%、85.2%及56.6%來自這些項目。

于往績記錄期內，澳達已完成30個項目。在2019年年7月31日，公司有20個正在進行的項目（正在進行或尚未開工）。在2019年7月31日后及直至最后實際可行日期，公司并無完成任何其他項目及已獲授的兩個新項目。

于最后實際可行日期，澳達有22個正在進行的項目（正在進行或尚未開工），其于往績記錄期后將予確認的估計收益約為3.11億元。該正在進行的項目預期將于2021財政年度前完工。

智通財經注意到，澳達于2016年-2018財政年度及2019年前7個月，分別向客戶提交12、36、99及57份報價/投標（不包括有關變更訂單的報價），并獲授予2個、10個、37個及21個項目，報價/投標成功率分別約為 16.7%、27.8%、37.4%及36.8%。于最后實際可行日期，公司已提交80份報價/投標，但是否會獲授予尚不確定，合約總金額約為5.75億元。

由前文可知，隨著公司拿項目能力的提升，公司營收曾出現快速增長。不過受到不可抵扣開支的影響，公司2019年前7個月的時機稅率達到33.4%，遠高于上年同期的13.8%，導致公司當期凈利潤率由2018年前7個月的22.4%下降至6.6%。

好在澳達控股并非一家“為錢所困”的公司。過往財務數據顯示，過往業績期間公司經營活動產生的現金流基本可以負擔投資活動所用現金。

由此可見，澳達控股此次謀求在香港上市可謂“輕裝上陣”。公司稱，上市募集資金用途主要為了加強財務狀況以承接更大規模的機電工程項目、建立機電維護部門、加強人力等。

如此看來，澳達控股在機電工程服務市場短期的發展值得期待，但公司畢竟處于一個行業規模偏小的市場，公司長期能發展成什么模樣，還難以看得清。