踏入2016年，全球股市開啟震蕩模式。其中，受到美國加息、地緣政治緊張、資金外流、避險情緒升溫等多重因素影響，港股表現(xiàn)較為疲弱。數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，恒生指數(shù)年初以來累計下跌13.82%，較去年4月份創(chuàng)下的高點回落逾30%。不過，在經(jīng)過連續(xù)下跌后，多家機構(gòu)認(rèn)為，已處于估值洼地的港股正顯露長期投資價值，現(xiàn)階段正值布局良機。

資金面承壓

受金融市場動蕩影響，中國香港近期資金流出跡象愈加明顯。[美國公司注冊]年初以來港元匯率迅速脫離強方兌換保證水平，逼近歐債危機以來新低。分析師認(rèn)為，港元匯率走軟主要由于資金流出，流動性掣肘將制約港股后市表現(xiàn)。

高盛分析師指出，美聯(lián)儲升息往往也會造成港元外流壓力，隨著貨幣市場利率追隨美元利率發(fā)生變動，港元銀行間流動性或?qū)㈤_始枯竭。

光大證券在最新發(fā)布的港股策略周報中指出，新年以來，港股市場各項風(fēng)險因素均有加速暴露的趨勢。一方面，A 股和美股市場新年以來持續(xù)調(diào)整，將更多避險情緒傳導(dǎo)至港股市場；另一方面，離岸人民幣匯率和港元匯率先后加速貶值，導(dǎo)致港股市場資金面承受更大壓力。短期內(nèi)隨著人民幣因素推動的短期調(diào)整壓力回落，港元匯率可能階段性反彈。但若美元繼續(xù)加息，如果利差進一步擴大，港元匯率將面臨新一輪的貶值壓力。而利率和匯率的雙重壓力，對港股的資金面將產(chǎn)生持續(xù)的負面影響。

不過，國泰君安在2016年港股展望報告中指出，2016年中國香港市場雖面臨一定資金外流的風(fēng)險，但預(yù)計流動性壓力總體不大。在美國加息、中國經(jīng)濟下行、央行引導(dǎo)市場增加對人民幣多邊匯率的關(guān)注度等因素影響下，人民幣未來仍面臨一定的貶值壓力。因此，國泰君安認(rèn)為，資金外流的速度應(yīng)總體是緩慢漸進的，因為基金互認(rèn)的正式實施、深港通的即將開通以及進一步的兩地互聯(lián)互通有望給中國香港引入新的流動性，從而緩解資金流出的壓力。

低估值凸顯長期投資價值

盡管今年開局不利，但在H股連續(xù)下跌之后，花旗中國認(rèn)為，從長期PE水平看，H股的潛在上行空間比較大，現(xiàn)在與A股存在30%價差。統(tǒng)計顯示，隨著寬松政策進入尾聲，以及經(jīng)濟周期回穩(wěn)初期，H股通常會跑贏A股，預(yù)計今年大約有10-20%的回報。

摩根大通董事總經(jīng)理李晶表示，年初的大幅調(diào)整已讓港股處于超跌水平，[美國注冊公司]目前是全球最便宜的股市之一，投資價值逐漸顯現(xiàn)，看好休閑消費、醫(yī)療、保險、城鎮(zhèn)化概念板塊。李晶稱，“未來幾周的股市震蕩在我們預(yù)期之內(nèi)，很難說現(xiàn)在是底部，但是我覺得現(xiàn)在上升空間比下跌空間大。整個市場流動性還是比較好，但是大家還是缺乏信心，一旦恢復(fù)股市才會反彈。”

此外，霸菱資產(chǎn)管理有限公司也盯上了估值處于十多年來最低水平的港股，他們相信，由于港元匯率大幅走低，目前正是買入港股的絕佳時機。在霸菱資產(chǎn)看來，港元下跌表明人氣已經(jīng)極端消極，事實最終將證明，現(xiàn)在買入股票是一項明智的決定。 “就像2008年、2010年和2011年一樣——在那期間港元匯率也觸及了這些水平，”霸菱資產(chǎn)管理駐中國香港多資產(chǎn)策略負責(zé)人Khiem Do表示。“當(dāng)時市場波動非常劇烈，但之后就賺到了錢。你需要放眼長遠。”

匯豐香港地區(qū)中國證券研究及中國區(qū)證券策略主管孫瑜1月12日表示，預(yù)計今年內(nèi)地資金流入香港市場的規(guī)模會增加，內(nèi)地機構(gòu)投資者在香港市場舉牌是大概率事件，與此同時，如果美聯(lián)儲加息進度較慢，美元升值空間有限，海外資金很可能重新流入港股市場。

“今年股市的機會在港股。”孫瑜表示，在恒指跌破20000點，國企指數(shù)跌破9000點后，港股市場離底部已經(jīng)不遠，當(dāng)前很可能在底部的左側(cè)。孫瑜認(rèn)為，今年港股市場的表現(xiàn)主要取決于資金面。去年中國香港市場來自內(nèi)地的資金流入約150億美元，同時海外機構(gòu)資金撤離300億美元，因此港股走低，預(yù)計今年資金面將有所改善。

港股QDII迎入場良機

從最新發(fā)布的基金四季報來看，主投港股的QDII基金經(jīng)理也對港股的未來走勢持樂觀態(tài)度。華安大中華升級股票的基金經(jīng)理翁啟森表示，中國香港市場的“估值洼地” 效應(yīng)仍將發(fā)酵，對港股走勢構(gòu)成支持。從結(jié)構(gòu)上來看，在宏觀疲弱的大背景下，他看好三類股票。一類是AH 折溢價巨大，價值存在回歸可能的個股；第二類是高股息率的類債券股；第三類則是十三五受益行業(yè)。

展望 2016 年第一季度，南方香港成長的基金經(jīng)理蔡青認(rèn)為，全球市場將迎來美國逐步收緊流動性同時其他經(jīng)濟體繼續(xù)釋放流動性的全新環(huán)境。美元加息將對美股估值中樞形成一定壓力，而歐元區(qū)則有望在寬松環(huán)境下迎來持續(xù)復(fù)蘇。在利率下行的宏觀環(huán)境下，港股的高股息率將對估值水平有較好支撐，同時國企改革、并購重組等投資主線將有望帶來更多的個股投資機會。

易方達亞洲精選的基金經(jīng)理張坤指出，從全球來看，經(jīng)濟復(fù)蘇的進程比預(yù)期要長，且大宗商品價格不斷走低，在這種背景下，全球流動性在中期仍將保持較為寬松的水平。然而對美國市場來說，其估值水平已達到近幾年的較高水平，企業(yè)的 ROE 也處于高位，在這種情況下，更宜尋找美國以外的其他市場的超額收益機會。另一方面，中國經(jīng)濟處于企穩(wěn)之中，其尾部風(fēng)險已經(jīng)基本消除，港股市場中很多公司的估值從縱向和橫向來看均屬于很低的水平。在這種風(fēng)險收益背景下適宜積極尋找投資機會，特別是一些經(jīng)營模式有特色的中小市值公司。