作為A股上市險(xiǎn)企2014年年報(bào)的“收官之作”，中國太保(601601.SH)昨晚發(fā)布的年報(bào)似乎顯得有點(diǎn)“跛腳”。一邊是壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率創(chuàng)歷史新高，另一邊產(chǎn)險(xiǎn)卻是近六年首現(xiàn)承保虧損，產(chǎn)壽進(jìn)一步呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局。

中國太保年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，[新西蘭公司注冊]其2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2197.78億元，同比增長13.8%，其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1918.05億元，同比增長8.4%;歸屬于母公司股東的凈利潤110.49億元，同比增長19.3%。

壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率創(chuàng)新高

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，太保壽險(xiǎn)全年共實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值87.25億元，同比增長16.3%;新業(yè)務(wù)價(jià)值率達(dá)到24.5%，較2013年提高3.8個(gè)百分點(diǎn)，雖然這一數(shù)字仍舊低于平安壽險(xiǎn)的30.4%，不過卻創(chuàng)出了太保壽險(xiǎn)自身的歷史新高。

太保壽險(xiǎn)對《第一財(cái)經(jīng)（微博)日報(bào)》表示，其新業(yè)務(wù)價(jià)值的可持續(xù)增長，主要得益于大力推進(jìn)以客戶需求為導(dǎo)向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，深化“聚焦?fàn)I銷、聚焦期繳”的業(yè)務(wù)發(fā)展策略。

“聚焦?fàn)I銷”策略下，太保壽險(xiǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)堅(jiān)持人力和產(chǎn)能“雙輪驅(qū)動(dòng)”，全年新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)高達(dá)92.5%，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)新保保費(fèi)收入172.81億元，同比增長20.2%。營銷員月均人力達(dá)到34.4萬人，同比增長14.3%，其中衡量銷售隊(duì)伍質(zhì)量的指標(biāo)——健康人力和績優(yōu)人力的增速均達(dá)到18.4%，表明人力結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

而“聚焦期繳”策略的“戰(zhàn)果”則是新保期繳保費(fèi)收入的持續(xù)提升。太保壽險(xiǎn)提供給本報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014年全年，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)新保期繳保費(fèi)收入175.42億元，同比增長13.9%;新保期繳在總新保中的占比達(dá)到54.4%，同比提升9個(gè)百分點(diǎn)。

不過，和之前市場預(yù)期的一樣，除了平安壽險(xiǎn)之外，退保率持續(xù)上升依然是另外三家A股保險(xiǎn)股共同的問題。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國太保去年的退保率為5.4%，較2013年進(jìn)一步上升了1.2個(gè)百分點(diǎn)，顯著高于平安壽險(xiǎn)的1.3%，但低于中國人壽的5.46%和新華保險(xiǎn)的9.2%。

產(chǎn)險(xiǎn)六年來首現(xiàn)承保虧損

“2014年，我們感到遺憾和抱歉的是產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，增速放緩，且近六年首次出現(xiàn)承保虧損。”中國太保董事長高國富在致股東信中寫道。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，太保產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入931.13億元，同比增長13.8%，綜合成本率103.8%，同比上升4.3個(gè)百分點(diǎn)，其中車險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率102.0%，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的綜合成本率更是高達(dá)112.6%，產(chǎn)險(xiǎn)前五大險(xiǎn)種均未能實(shí)現(xiàn)承保盈利，且與先進(jìn)同業(yè)差距拉大。

“產(chǎn)險(xiǎn)的承保虧損，一方面是由于準(zhǔn)備金評估變化因素影響，另一方面反映了產(chǎn)險(xiǎn)在發(fā)展策略、風(fēng)險(xiǎn)選擇、理賠管控等經(jīng)營管理方面存在諸多問題。”高國富表示。

而在業(yè)內(nèi)人士看來，太保產(chǎn)險(xiǎn)2014年出現(xiàn)的承保虧損其實(shí)早在預(yù)料之中。“車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，平安的網(wǎng)銷電銷渠道占比較高，而太保產(chǎn)險(xiǎn)則仍然以車商、代理、傳統(tǒng)直銷等‘舊’渠道為主，這些渠道普遍成本較高，直接推高了太保產(chǎn)險(xiǎn)的綜合成本率。”一位行業(yè)分析師對本報(bào)表示。

同時(shí)，“農(nóng)險(xiǎn)和保證險(xiǎn)這兩大利潤較高的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)在太保產(chǎn)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比較小，對提高非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的承保利潤幫助也不大。”上述行業(yè)分析師稱。

總投資收益率領(lǐng)先

在承保虧損的情況下，還好有同比上升33%的投資收益使得太保產(chǎn)險(xiǎn)得以實(shí)現(xiàn)最終盈利。事實(shí)上，今年中國太保的投資成績在四家A股上市險(xiǎn)企中可謂出彩，其總投資收益率達(dá)到6.1%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，為近五年來最高，同時(shí)大幅領(lǐng)先其他三家A股上市險(xiǎn)企的5.36%(中國人壽)、5.1%(中國平安)、5.8%(新華保險(xiǎn))。

中國太保表示，總投資收益率提升主要是固定息投資利息收入及權(quán)益投資資產(chǎn)分紅收入增加使得凈投資收益上升，同時(shí)權(quán)益類資產(chǎn)的買賣價(jià)差收益明顯增加，以及計(jì)提投資資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大幅減少。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國太保2014年證券買賣收益為79.38億元，較2013年同比上升544.8%。

同時(shí)，[注冊塞舌爾公司]太保資產(chǎn)的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行管理能力也有顯著提升。本報(bào)從太保資產(chǎn)處了解到，截至2014年末，太保資管全年新增設(shè)立另類投資產(chǎn)品29個(gè)，新增投資規(guī)模394億元，累計(jì)創(chuàng)設(shè)另類投資產(chǎn)品58個(gè)，受托管理規(guī)模1052億元，較上年增長60%。而其固定收益交易策略團(tuán)隊(duì)已經(jīng)成功設(shè)立了5個(gè)固定收益類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，下半年合計(jì)規(guī)模最大值為98.90億元。目前所有資管產(chǎn)品外部客戶達(dá)到179個(gè)，相當(dāng)于2013年末的2倍左右。