當大多數投資者還在憧憬一波牛市時，國金資管正在用冷靜而巧妙的方式賺取它今年以來最豐厚的利潤。

作為小集合量化產品數一數二的機構，截至6月6日，[香港注冊公司]它旗下共有兩只產品獲得了超過15%的收益。量化產品有幾個特點，帶杠桿，風險大，收益也大，關鍵是基于投資判斷而進行的風險控制。

說到這里，投資者的興趣可能來了，國金資管對經濟的判斷究竟怎樣？

它的判斷是，經濟正處于弱復蘇階段，它強烈建議回避強周期的行業，建議配置電子信息、節能環保和生物醫藥行業。

不過，筆者想給這個判斷加上一個注腳：也許僅適用于內地和香港的經濟周期，而不適用于美國。

細心的投資者可以看到，從1960年代香港恒生指數創立開始，香港的經濟周期就以5至7年一個循環運行，體現在PE(市盈率)和ROE(凈資產收益率)上，波動性更加明顯。尤其是1985年之后，幾乎每隔6至8年，港股都會出現一波波瀾壯闊的牛市。摩根士丹利數據更顯示，港股出現牛市的平均時間為間隔7年。

內地也是如此，當投資者2001年灰頭土面，2003年心灰意冷之時，絕對想不到2007年竟然會遇到一波大牛市。

不過，美國的情況卻不同，它的經濟周期，[注冊美國公司]有時可以連綿10多年。

一位就讀美國高等學府，20多歲就掌管十數億家族財富的香港“富二代”，也是頗有名的基金經理曾花幾年的時間拜訪全球多位股神，他拋給歐洲股神波頓和香港股神謝清海的問題都是，適合于歐美的長期投資適合于香港和內地嗎？

當然，最后波頓和謝清海都給予了明確的答復，波頓認為香港和內地市場是他所見過的最復雜和奇特的市場，謝清海則認為過往在香港的投資經歷給了他莫大的幫助，甚至影響了他現在的投資決策。

他們都認為，投資香港市場一定要做波段投資，而不能像巴菲特等歐美投資人那樣進行“長期投資”。

這個答案有趣吧？

那么，一個投資的周期大約多少年呢？——只有5年。這個答案也挑戰了你的神經吧？

其實，很多數據都可以驗證這一點。

港交所最近發布了停牌3個月以上的公司數量，有37家，其中包括進入除牌第一階段的2家、進入除牌第二階段的1家，進入除牌第三階段的3家。這個數字居然與2009年中期非常接近。

換句話說，至少現在的香港，經濟處于弱復蘇階段，“倒下”的公司都是沒能扛過風雨的。

讓我們再從恒指的平均PE看，目前僅有10.8倍，遠低于高峰時的18倍以上，也遠低于10年平均值14倍。歷史上，也只有經濟復蘇初期才有這樣的表現。

這時的投資，最有講究，[美國公司注冊]也是進行行業投資的好時機。據筆者測算，1999年和2009年，行業板塊輪動的順序依次是基建、房地產、運輸、電氣、能源、金屬、電子和信息產業。如今，卻恰恰相反，電子和信息產業已經開始上漲，基建和房地產蠢蠢欲動，最后，可能才是運輸和金屬。