港股要聞解讀
1 逆市抽水潮三企批股套36億
盡管昨日港股表現仍低迷，但聯想集團（992）、[注冊英國公司]瑞聲科技（2018）及華晨中國（1114）三間公司的主要股東在逆市中批股抽水，合共套現最多近36億元。其中聯想獲股東NEC日本電氣配售2.81億股（占2.72%），配售價6.3至6.5元，較昨收市價6.62元折讓1.8%至4.8%，最多套現18.27億元；完成后NEC將完全沽清聯想股份。配售代理行為瑞信。
受惠iPhone5即將發售消息刺激，近兩周股價炒高超過一成的瑞聲科技，昨日獲大股東、前“深圳首富”潘政民妻子兼公司非執行董事吳春媛配售3300萬股，批股價25至25.65元，較昨日收市價27元折讓5至7.4%，套現8.25億至8.46億元，其持股量將降至約40.8%，代理行為摩根大通。
至于日前受內地汽車限購令傳聞影響令股價偏軟的華晨中國（1114），大股東華晨汽車集團昨亦在逆市中以每股7.17至7.3元配售1.25億股，較昨日收市價7.55元折讓3.3%至5%，套現8.96億至9.13億元。完成后大股東持股量將由45.1%降至42.6%，并要接受90日禁售期。
評論：投資者配售可以理解，而華晨大股東也此時配售，是不是業績已經到頂還是財務上的需要？這個值得汽車行業的投資者留意。
2 交投疏估值跌 大摩看港交所72港元
港股交投淡靜，摩根士丹利基于大幅下調港交所（00388）今明年成交假設，亦大削港交所目標價30%至72元。
大摩指出，港股流轉率已回到2000年至2006年水平，當時大型H股還未來香港上市，新的估值亦計入收購倫敦金屬交易所（LME）影響。
大摩將今年大市日均成交假設下調至520億元，2013年至560億元。該行原估計流轉率可于明年回升，“但基于流轉率緩慢，即使今年至今市況好轉，也令我們察覺，若仍舊沿用過去5年作為基準是錯的。”新的估計則已反映最近兩月日均成交已跌至440億元。
由于來自中國的增長仍處低迷，大摩認為以2000至2006年作為參考更為適合，當時平均流轉率為60%，又指若中國容許更多外國投資者進入上海市場，則港股流轉率恐更差。
評論：在如此行情之下，港交所股價的壓力是可想而知，日常成交及新上市公司銳減，再加上LME的收購一直得不到外資的認同，不過我認為長線投資者可以借此入市，人民幣國際化令港交所長線發展看好。
3 內銀搞副業網上賣iPhone電器 建行：不以盈利為目標[注冊BVI公司]
內銀主業尚未經營完善，卻紛斥巨資打入電子商貿這個“副業”。各主要內銀網站現時都設有網上商城，針對本行的信用卡用戶出售潮物如iPhone4S，以至名牌香水及手袋等。建行(0939)甚至再進一步，于6月開設獨立網上購物平臺，廣招四方客。業內人士認為，銀行開網店是“醉翁之意不在酒”，在吸引信用卡客戶之余，亦可趁機擴大貸款業務。
翻查各行資料，工行(1398)于2008年初在內地最早開設網上商城，至今年3月，當交行(3328)推出綜合網上購物、繳費、融資等功能的獨立電商網站“交博匯” 后，香港上市的主要內銀已全線推出自有網店，建行(0939)更在已有“龍卡商城” 的情況下，于6月再開通“善融商務”網店，向所有銀行客戶服務。
現時內銀開設的網上商場主要銷售對象多為本行個人客戶，例如中行(3988)的銀通商城和民行(1988)的信用卡商城，結算皆只能用本行的信用卡或銀行卡。民行響應查詢時就指，其網上商城自2008年成立以來，都是針對該行信用卡持卡人提供專屬服務，并由信用卡中心進行管理，而系統開發和運營工作則委托外包服務商。
評論：內銀股的估值之所以能這么高全靠上一波的經濟循環，壞賬的拖累及本身的服務素質都是令未來估值向下的主要因素，雖然網上購物不可能給那么大的銀行帶來什么實質利益，但是有這種姿態說明業績已經令他們不得不作出改變，也算是加強客戶的一種手段。
4 德銀再裁30人 窩輪部近虛設
環球經濟不景氣，即使一向被視為賺錢部門的衍生工具部門，以致輪證發行商也受到牽連。市場消息指出，德國最大銀行德意志銀行昨天一口氣裁減約30名員工，當中大部分來自衍生工具部，為近期較大規模的投行裁員行動。有基金經理表示，大市成交持續淡靜，投行生意一落千丈，尤以依靠大市波幅來賺錢的衍生工具部首當其沖，預期投行裁員潮將陸續有來。
消息人士表示，昨天被裁減的員工主要來自衍生工具部門，包括5名交易員、14名結構性產品員工及2名銷售人員，其余來自研究部及投行部門員工。
據一位不愿透露姓名的德意志銀行員工表示，昨天整個投資者銀行部，包括交易員、衍生工具部等，共裁員約30人，公司上下現時皆人心惶惶，認為裁員行動仍未告一段落。此外，據另一名德意志銀行員工表示，是次裁員行動中，屬于衍生工具部旗下的窩輪銷售部，也是受影響部門之一，指其窩輪部門已“形同虛設”。
評論：裁員基本上是金融機構應對市場困難的唯一手段，因為人力成本是最大的一部分。除目前市場因素外，香港的外資大行裁員也意味著他們的相對地位日益低下，幾年前我告訴香港同行中資會逐漸主導香港市場，簡直被別人當成笑話，但是今天這個笑話已經逐漸變真。
5．雅居樂主席風化案恐觸發債務違約
雅居樂（3383）主席陳卓林早前卷入風化案，被指涉嫌非禮女秘書，星展發表報告指出，若陳卓林受案件拖累而辭任主席，料集團約40億元人民幣債務會構成違約。彭博信息引述該公司資本市場副主管指出，集團正研究多個應急方案。
星展報告指出，若陳卓林因有關案件而辭任主席，公司約有40億元人民幣的離岸債務將會構成違約；雅居樂已就事件與相關銀行商討，若陳卓林罪名成立，集團希望可獲得豁免，或以海外資金償還貸款。
數據顯示，雅居樂早前的多筆貸款，條款均要求陳卓林須為集團主席，否則會構成違約，貸款方可以取消該信貸，或要求公司實時償還借款。最近一筆有類似條款的是今年5月與匯豐銀行簽定的3年期5000萬美元定期貸款。
彭博引述雅居樂資本市場副[注冊開曼公司]主管稱，受影響的貸款共5筆，涉及約7億美元，集團正研究多個應急方案，并與銀行商討，又指已與所有貸款者聯系。消息指出，陳卓林涉嫌于7月10日晚上，在跑馬地家中宴客后非禮女秘書，秘書于四日后報警，陳氏于8月30日到灣仔警署提供數據時被捕，其后獲準保釋。
集團上周五曾發出通告表示，事件對集團日常業務與運作沒有造成影響，公司股價已連日下挫，昨再跌4.6%至8.21元收市。股價過去一周已跌逾1元。
評論：上市公司老板不容易當，到了這個階段，需要人的素質能做到德才兼備，負面事件的影響可以遠遠超出想象的，或者說這種負面新聞可能帶來致命的打擊。也可能是因為覺得自己在下屬當中具有絕對權威才犯下這種錯誤，但是要明白香港是法治的社會，輿論是不允許這些事情用錢來擺平的。
6 瑞信高盛齊下調國指預測
國內經濟陷入困局，不少中資企業剛交出的中期業績未如人意。瑞信、高盛兩大券商日前同時下調中資股未來一至兩年的盈利預測，瑞信更將恒生國企指數12個月后目標水平，從13,000下調至12,000，主要因為經濟下行壓力沉重，企業前景并不樂觀。
瑞信昨日報告指出，因經濟前景不明，該行假設未來3年企業盈利持平，并將國企指數預測從13,000點下調至12,000點，即在未來1年仍有三成上升空間。瑞信認為，盡管國企指數現估值已甚低、未來3至6個月也有機會短暫反彈，“但若要升至13000點，除非全球經濟回暖，或者中國出臺有效的刺激措施。但在現階段看來，兩者都顯得不太可能。”此外，瑞信亦將MSCI中國指數目標從70下調至60，并將銀行板塊由“增持”降至“與大市同步”。
此外，高盛本周一發出的報告亦指出，因中資股對內地經濟放緩尤為敏感，分別下調今、明兩年MSCI中國指數成分股的企業盈利增長預測，其中將今年盈利增長數字從原先的6%大幅調低至1.8%。該行認為，眾多行業之中，商品、油氣、汽車、保險及工業股的盈利水平仍持續有下調風險，而公用股、消費必需品的盈利預測則有機會回升。
