歐債危機時晴時晦，歐、美主要經濟體又隨時加大量寬力度刺激經濟，金管局總裁陳德霖指出，香港今年繼續面對經濟滑坡與資產泡沫兩大風險并存的不尋常局面，但認為危中有機，環球動蕩反而突出本港金融中心穩健性。

[注冊英國公司]倘歐債穩 市場風險胃納增

「（兩項風險）雖不會同時發生，但不同時空，比重會有不同。去年意大利國債息率升穿7厘時，（資產市場）過熱的擔心先放下；但若未來數月情況穩定下來，市場又會進入risk on mode（追求風險回報狀態）。」陳德霖接受本報專訪時，直言經濟兩大風險難測，會因應市場發展不斷演變。

他解釋說，如歐債局勢轉壞，固然會為環球金融體系帶來震蕩；即使歐洲情況不惡化，實體經濟亦會減慢；歐資銀行亦會縮減金融中介活動，令歐資銀行活躍的市場難免受到影響。

反過來，若歐洲局勢穩定下來，而美國復蘇又不強勁，需進一步實施量化寬松，他相信屆時市場資金充裕，風險胃納增加，資金便會重返新興經濟體尋求高回報，令資產市場出現過熱風險。以現時情況看來，美國確有推第三輪量寬（QE3）的可能。

陳德霖以「唯一確定是不確定性」，概括本港經濟面對忽冷忽熱的吊詭局面。「如果有個軌跡（方向），我還可以估計以這般速度，半年后情況的變化。但現在是我們不確定未來幾個月會行哪條路，你向左我向右，大家做甚么好呢？」

財政司司長早前將本港今年GDP增長預測降至1%至3%，較國際貨幣基金會（IMF）等國際機構以至部分投資銀行更保留，但消費市道繼續暢旺，市民似未感到經濟轉差的威脅。「你就算到西班牙、羅馬，去消費場所，亦感覺不到很大問題，有落差是正常的，經濟數據與日常觀察可以很不同。」

陳德霖以反映美國樓價的Case-Shiller指數為例，稱指數顯示仍有不少地方樓價在下跌，但整體樓市卻有復蘇跡象，有解釋便指這相信與失修的銀主盤，低價出售拖低指數有關，未能反映美國樓市復蘇的勢頭。

忽冷忽熱 金管局密切監察

他又指金管局的工作是要防范不同風險，又指作為監管機構，現時作觀察較作預測穩妥。「即使是美國14萬億美元的經濟體系，預期亦可以有很大變化。去年初，（聯邦儲備局）對美國經濟相對看好，預期有3.5%增長，結果是僅得1.7%，只有原預期一半。」[注冊BVI公司]他補充說，儲局現將超低息期延至2014年底，亦只是一項預測而不是承諾，預測是可以轉變的。

處于冷、熱風險夾縫，陳德霖說本港亦有機遇拓展人民幣資產管理中心，在外圍不穩定局勢下，突出本港金融中心穩健性。「與紐約、倫敦及歐洲金融中心比較，以往想也不用想，規模不及人家大；人家數十年沒出問題，一定比你好。07、08、09年以來，香港金融體系穩定不是一段短時間，對追求市場穩健的金融機構、客戶而言，現香港是選擇之一。」