港交所上市科主管狄勤思（Mark Dickens）接受訪問指出，港交所近日與結(jié)構(gòu)衍生產(chǎn)品發(fā)行商展開討論，要求就共同制定一套「最佳應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)」（standard of best practice）提供建議，涉及范圍包括發(fā)行商是否須就窩輪、牛熊證提供抵押品。

為回應(yīng)窩輪、牛熊證市場持續(xù)擴(kuò)張，毛里求斯公司注冊服務(wù) 以及預(yù)期內(nèi)地投資者參與相關(guān)產(chǎn)品趨增，港交所（00388）正就制定改善市場監(jiān)管準(zhǔn)則與衍生產(chǎn)品發(fā)行商磋商，尋求就上市文件及披露資料訂定統(tǒng)一準(zhǔn)則，并研究發(fā)行商是否須為衍生產(chǎn)品提供抵押品。

「若出現(xiàn)最差情況，有發(fā)行商破產(chǎn)，投資者可能無法取回任何資金，或以無抵押債權(quán)人身份在清盤過程中索償。」狄勤思解釋，現(xiàn)時窩輪、牛熊證市場屬無抵押產(chǎn)品，投資者除承受種種市場風(fēng)險外，亦須承受發(fā)行商違約的交易對手風(fēng)險。

發(fā)行商：存在技術(shù)困難

歐債危機(jī)下，近日接連有歐美銀行被下調(diào)信貸評級，其中美銀美林上月遭穆迪降級，更逼近港交所接受窩輪、牛熊證產(chǎn)品擔(dān)保人資格的底線，促使證監(jiān)會及港交所特別發(fā)布新聞稿，提醒投資者留意發(fā)行商的交易對手風(fēng)險。

狄勤思指出，若衍生產(chǎn)品發(fā)行商提供抵押品，香港公司稅務(wù)常見問題服務(wù) 做法將與合成交易所買賣基金（ETF）一致，但補(bǔ)充說：「ETF被形容為基金，人們預(yù)期與盈富基金（02800）相同，但應(yīng)不會有人認(rèn)為衍生權(quán)證與盈富相同吧？」

他續(xù)稱，是否有需要提供抵押品應(yīng)由行業(yè)及整體社會決定。被問及個人意見時，狄勤思表示個人認(rèn)為窩輪、牛熊證為高度投機(jī)產(chǎn)品、即日鮮炒賣工具，與ETF不同，而且甫推出已是以無抵押產(chǎn)品形式推介。

一名歐資發(fā)行商主管表示，據(jù)了解，窩輪、牛熊證提供抵押品的議題是由證監(jiān)會方面提出，證監(jiān)會并提出研究要求發(fā)行商應(yīng)有持續(xù)開價責(zé)任，但港交所與發(fā)行商磋商后，已知市場認(rèn)為不可行。

另一發(fā)行商高層則指，與ETF產(chǎn)品不同，具杠桿效應(yīng)的衍生產(chǎn)品提供抵押品存在技術(shù)困難，包括抵押品應(yīng)以窩輪、牛熊證街貨總值還是合約總值計(jì)算；若以街貨總值計(jì)，輪、證價值隨市況大幅波幅，如何計(jì)算及交收抵押品亦存困難。

制定統(tǒng)一格式「產(chǎn)品概要」

除抵押品問題外，狄勤思表示亦要求發(fā)行商就制定統(tǒng)一格式及簡易文字的「產(chǎn)品資料概要」，注冊成立新加坡公司服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化文件、發(fā)行商應(yīng)變方案、開價責(zé)任、個人戶口交易、內(nèi)部監(jiān)控及投資者溝通計(jì)劃等范圍提供建議。他又表示，在港交所與發(fā)行商就改善監(jiān)管建議達(dá)致共識前，暫不會應(yīng)市場要求拓展窩輪及牛熊證以外的其他上市結(jié)構(gòu)產(chǎn)品新類別。