港股上周坐過山車，除外圍大上大落外，背后原來是衍生工具斬倉潮作怪，部份資深期指及期權炒家，亦因為未能在短期間內補足按金，非自愿下斬倉，令恒指開市初段極度波動。專家建議散戶于波動市要計算風險，及考慮證券行財政實力。港交所（ 388）上周調高多只期貨及期權合約的基本按金，以防「爆煲」。有證券行除同步上調按金外，更額外調高按金水平至正常三倍水平以上，部份未能即時補倉客戶，于無提示下被迫斬倉。

炒家短時間難補足按金

過去一周，本報不斷收到投資者投訴被證券行狂加孖展按金及無理斬倉，當中大部份矛頭直指耀才證券將認沽期權按金水平，由以往 10%提高至 90%，令客戶要被迫斬倉。而李小姐上周二早上 10時獲耀才通知加大按金水平至 90%，至午后再改為 30%，上周四在沒通知下斬倉，虧損 180萬元。耀才證券行政總裁陳啟峰承認，過去個多星期確有不少孖展客戶因未能補倉而被斬倉，該行亦有被港交所追孖展。他表示，耀才大部份孖展產品的按金都跟隨期交所指示調整，只是于上周二起額外將股票期權（ stock option）的按金水平提高 3倍。他表示，近日大市太波動，「客戶風險意識又不高，無估過個市會再跌。」但由于股票期權風險太大，調高按金希望「阻止客戶再開新倉」。陳啟峰表示，「客戶有責任睇住個倉，證券行不一定要通知斬倉。」

耀才按金成行內之冠

鄺民彬表示，在波動市下證券行提高孖展按金自保，屬無可厚非。

現行規定，期指及期權按金是跟期交所規定，但客戶簽合同時，會寫明券行可隨便提高按金，無上限只有下限。有業界指，今次股市大波動，券行額外調高按金無可厚非，但若調升幅度太高，只會令投資者措手不及，被迫斬倉下加劇市況波動。據了解，其他期權活躍證券行如輝立、時富及致富等，亦調高按金水平 30%至 50%，即正常的 1.3至 1.5倍，耀才按金水平突由 10%調升至 30%，是眾行中最高的。凱基證券營運總裁鄺民彬表示，為保競爭力，該行不會向客戶再加額外按金，至于給客戶補倉的時間，則由經紀與客戶自行協商。他又稱，在波動市下證券行提高孖展按金自保，屬無可厚非，投資者要考慮自己能承受風險的能力，及控制注碼。另一券商則表示，散戶應揀選財政實力較強的證券行幫襯，如券行無理突然調高按金，會令人懷疑是否財政出現問題。專業投資者也受加孖展影響，香港投資者學會會長譚紹興早前買入 18800點恒指認沽期權，「上周一每張的按金仍是 2800元，但周三竟加到 10,000元……我戶口的孖展額一向都系 4、 5倍，上周中初一度跌至得 2、 3倍，都幾驚。」他認為港交所「加孖展加得不合理」，「有個朋友買滙控（ 005）跌，個市跌應該賺錢，但卻因被加按金而平倉。」他批評港交所此舉令衍生工具市場意義失去。