6月10日晚間中美歐等國發(fā)布的利好消息似乎并未提升香港中小公司面臨的低迷市況。

自四月開始，香港恒指已在19000點至20000點的狹小空間內(nèi)持續(xù)盤整，對于藍籌股而言，盤整不過是箱體內(nèi)波動的游戲，以匯豐控股（00005.HK）為例，70港元似乎已成為強大的支撐，即使是在香港市場偶遇挫折，匯豐控股也能借美國的ADR（預托證券）或英國的正股飆升而轉(zhuǎn)危為安。一個星期前，投資者還在擔心港交所（00388.HK）跌破120港元會引發(fā)港股海嘯，如今港交所又穩(wěn)穩(wěn)地站在120港元大關之上。

不過，許多中小盤的細價港股可就沒有這么幸運了。0.01港元是這些細價股的生死大關，按照港交所的規(guī)定，低于0.01港元，公司將退市。然而，在這個漫長的夏季中，它們卻朝著這個方向墜落。于是，不知不覺中，2008年的一幕再次重演，近期已有不少細價股施展“合股”財技自救。

“合股是合法的，對上市公司而言，有很多好處，如果公司有集資需求，合股后的配股一般可以籌到更多的錢，但對散戶而言，合股后再配股，往往會招致巨大虧損。”一位香港基金經(jīng)理告訴理財周報記者，即使是像他那樣有經(jīng)驗的專業(yè)投資者，也曾在合股中蒙受虧損。

“但是，這是沒有辦法的辦法，如果不愿公司股價繼續(xù)低殘，讓投資者有交易欲望，一個選擇就是合股。”上述基金經(jīng)理稱，這也顯示市道并沒有想象中般樂觀。

香港市場兩難困局

不過，如果僅僅從香港市場的資金流，并不會看到市場的窘態(tài)。繼香港三大發(fā)鈔行渣打銀行高管表示資金并未離開香港后，香港金管局周四披露，港元兌美元匯率再次升破7.79，而人民幣兌港元的現(xiàn)匯價則跌至0.8772，顯示不僅是歐美，還是內(nèi)地市場，都有資金留入香港。

香港券商第一上海的分析師告訴理財周報記者，港元兌美元升值可能與中國農(nóng)業(yè)銀行下月在港IPO有關，這一IPO規(guī)模約1000億港元，有意參與IPO的機構和個人都已開始籌措港元資金，由此拉升港匯。

甚至本周內(nèi)重演的“科網(wǎng)股”拋售潮也被視為與此有關。

自6月4日開始，香港的藍籌科技股騰訊控股(00700.HK)連跌4個交易日，至6月10日已創(chuàng)出127港元的今年最低價。同時，騰訊控股的權證占所有權證的總體成交比重也由6月7日的1.8%升至6月9日的6.3%。

耐人尋味的是，麥格理證券提供的數(shù)據(jù)還顯示，當騰訊股價持續(xù)下跌期間，流向騰訊認購證的資金卻明顯增加，從6月7日的85.6萬港元增至6月9日的2642萬港元，但是，認沽證的資金也有增加，兩者的街貨量都同步上升。與此同時，另兩只科網(wǎng)股阿里巴巴（01688.HK）和聯(lián)想集團（00992.HK）受騰訊下跌拖累，也大幅回落。目前市場上阿里巴巴的認購證已不足20只。

匯業(yè)證券財經(jīng)研究部主管熊麗萍認為，雖然港股周五的反彈比較凌厲，但港股應仍是維持上落格局，應該看到的是，恒指的徘徊區(qū)間在19000點至20000點，20000點阻力非常大，雖然周四消息較好，但面對許多不明朗因素，港股的成交量依舊低迷，證明投資者進場欲望不強，對港股走勢應保持謹慎。

細價股乘機“合股”

對于那些面臨考驗的細價股而言，如何在低迷的市況中保持公司的融資功能是非常重要的事。“合股”是其中一個不錯的選擇。

6月9日，中國置業(yè)投資（00736.HK）宣布合股消息，建議5合1，生效后每手買賣單位由5000股改為10000股。雖然這一合股建議需要公司的特別股東大會通過后方能成功，但股價應聲而落，從0.053港元直跌至0.039港元，跌幅超過25%。

事實上，自去年8月開始，中國置業(yè)投資已多次配股集資，今年3月下旬以先舊后新方式配售5.1億股，另配售9000萬股新股，每股配售價0.084港元，5月下旬，公司再度以先舊后新方式配售5億股，不過配售價已跌至0.055港元。配售所得款項用于增持公司計劃收購的克什克騰旗大地礦業(yè)。

這只是眾多合股公司中的一例。廣發(fā)香港銷售部銷售董事陳峰對理財周報記者說，香港市場中這種情況在大市回落時特別常見。“合股對公司有利，因為合股后市場上將出現(xiàn)非常多的碎股，碎股的價錢遠遠低于正常的股價，公司收集后，可以賺一筆，而更重要的是，合股后，更有利于公司未來的配股，譬如公司原股價每股0.1港元，配售1億股才能籌集1000萬港元，但10股合1股后，每股1港元，配售1億股就能籌1億港元。”

不過，這對散戶來說，并沒有什么好處，除了碎股的損失外，往往合股后短期內(nèi)股價會繼續(xù)下跌，散戶還要承擔股價繼續(xù)縮水的損失，因此，一些合股的公司會給予投資者補償。例如去年3月鄭州燃氣（03928.HK）為了在A股上市而將其每股面值0.1港元的股票10合1時就宣布，落實發(fā)行A股后將派發(fā)每股0.08港元的特別股息。

更多的公司并不會選擇給予投資者補償，例如頗喜愛財技的永安旅游（01189.HK），2008年就采取過1配4的方式供股集資，去年又采取先20股合1股，之后再以1股供5股，供股價大幅折讓82%的方式集資，導致股價大跳水。散戶們瘋狂出逃。與合股相比，另一種拉抬股價的方式更受投資者歡迎，那就是重大收購。以福邦控股（01041.HK）為例，每當公司跌近0.01港元時，公司就會宣布重大的收購消息，令公司股價轉(zhuǎn)危為安。

部分基金經(jīng)理出手

雖然合股的公司有較大風險，但也有經(jīng)驗足夠豐富的投資者逆流而上，前期港市上最大的黑馬意馬國際（00585.HK）就是一例。今年2月，意馬國際先將股份10合1，再按1股供4股的方式配股，但是，由于有“紅籌之父”的梁伯韜入股兼做主席，該股創(chuàng)造了合股前飆升800%的奇跡。

及至5月，即使是在大股東之一湯毓銘減持2億多股的情況下，花旗仍繼續(xù)增持意馬國際至10%。不過，與機構和大戶相比，散戶則不太幸運，在享受了一番沖浪般的刺激后，很多散戶因為沒有拿捏好進場和出場的時機而虧損。“實際上，通過配股，有些機構的成本往往比散戶見到的低很多。”前述基金經(jīng)理告訴記者，散戶在介入這些有合股、配股題材的個股時，一定要謹慎。