1 光行啟航集546億 下周四闖關(guān)1400億內(nèi)銀集資潮將涌至 大市添壓

最后一家持內(nèi)地全國性銀行牌照來港上市的光大銀行，將于下周四進(jìn)行上市聆訊，隨即揭開新一輪中資銀行集資潮序幕。粗略估計，中資銀行今年內(nèi)的股本融資額近1,400億元，加上農(nóng)業(yè)銀行（01288）于7月16日有市值高達(dá)620億元股份的禁售期屆滿，內(nèi)銀供應(yīng)大增勢對大市構(gòu)成壓力。

消息透露，擬集資介乎468億至546億元的光行，暫定于下周四（6月9日）進(jìn)行上市聆訊。按現(xiàn)有時間表，若順利通過聆訊，光行最快可于6月27公開招股，7月11日掛牌。光行由瑞銀、中金與摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人。

評論：目前市場對于熱錢流出港股擔(dān)憂較大，整體看，香港資金面并不充裕，1400億內(nèi)銀集資潮對于港股資金面的壓力不容忽視。負(fù)面消息不斷，港股后市的確不宜過度樂觀。

2 承認(rèn)報告論點有錯瑞銀維持唱淡利豐

對于利豐（494、股份拆細(xì)編號2909）上周批評瑞銀的研究報告出錯，瑞銀昨天再作出響應(yīng)。瑞銀一方面承認(rèn)該行早前報告部分論點不正確，但仍維持利豐「沽售」評級，目標(biāo)價9元。利豐昨天股價在捱沽兩日后出現(xiàn)反彈，升3.83%，至16.82元。

瑞銀昨天的響應(yīng)指出，贊賞利豐對該行早前的報告作澄清，該行亦注意到先前聲明中關(guān)于「即使收購業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的預(yù)期收益現(xiàn)值低于商譽價值，有關(guān)商譽仍不須進(jìn)行減值」的說法是不準(zhǔn)確的，因為根據(jù)香港財務(wù)報告準(zhǔn)則3（經(jīng)修訂）的規(guī)定，任何支付收購代價的調(diào)整將反映在損益表中。

不過，瑞銀亦指出，商譽確認(rèn)將分離于減值，可以較長遠(yuǎn)的角度考慮，比盈利表現(xiàn)來分期支付收購代價的協(xié)議（earn-out period）更遠(yuǎn)，并強調(diào)可能會或可能不會導(dǎo)至致減值，因此，該行評論新的會計準(zhǔn)則可能容許公司轉(zhuǎn)換支付額外對價條款至盈利，是有根據(jù)的。

評論：這次瑞銀確實夠狠，直接下調(diào)利豐目標(biāo)價達(dá)45%，這就難怪利豐會如此高調(diào)的反擊瑞銀。鑒于這是香港首次發(fā)生的投行與藍(lán)籌上市公司之間的沖突，意義已不僅僅局限于對于利豐的定價，更多的代表了上市公司與投行利益之間的直接沖突，密切關(guān)注事件后續(xù)進(jìn)展。

3 旱情刺激米菜價 通脹勢破高位15省市加電價 物價壓力更大

國家發(fā)改委昨日宣布，調(diào)高內(nèi)地15省市工商農(nóng)業(yè)銷售電價，平均每度電加1.67分，今次加價雖不涉民用電費，但仍可能間接沖擊CPI(消費物價指數(shù))上漲。加上長江中下游地區(qū)持續(xù)大旱推高了米價及菜價，通脹壓力激增，多家券商紛料5月份CPI增幅會超越3月份的5.4%，達(dá)5.5%至5.7%的34個月新高位。

官方新華社消息指出，為緩解部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張，發(fā)改委決定自明天起上調(diào)陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北等共15個省市的工商農(nóng)業(yè)銷售電價，其中缺電重災(zāi)區(qū)之一的山西省加幅最高，每度電增2.4分，四川省加幅最小，每度電僅升0.4分。此前，發(fā)改委已分別于4月及5月提高山西、河南、四川、貴州等十多個省市的上網(wǎng)電價，平均增幅每度電2分左右。

評論：干旱、上調(diào)電價，5月中國CPI再創(chuàng)新高機會較大，中國通脹壓力難言緩解。而PMI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)則表明中國經(jīng)濟(jì)增速已有放緩趨勢。中國正在逐漸走入“滯漲”，國內(nèi)宏觀調(diào)控陷入兩難境地，中國經(jīng)濟(jì)目前處境已較為艱難。這也是近期國內(nèi)A股大幅下調(diào)的原因。

4 外企擬10月登陸國際板

內(nèi)地傳媒報道，最快10月將有第一只外資企業(yè)在國際板掛牌；自國際板快將成事的消息傳出后，A股市場就跌不停。誠然，國際板可促進(jìn)中國金融的開放，但內(nèi)地投資者更擔(dān)心的是，國際板會吸納現(xiàn)行股票市場的資金，拖低整體估值水平，引發(fā)股市調(diào)整。因此，對于國際板IPO的定價問題，內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)費煞思量。

據(jù)財新網(wǎng)(微博)報道，由于創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之初的IPO價格高企，企業(yè)獲得了大量超募資金引發(fā)非議，目前內(nèi)地監(jiān)管層對國際板企業(yè)的IPO價格有了一定限制。「目前的提議是根據(jù)掛牌企業(yè)在國際市場的價格折算成人民幣后的價格進(jìn)行掛牌交易」。

評論：由于資金流動性上的限制，國際版上市公司的估值將高于其在國際市場的價格毋庸置疑。現(xiàn)時重點是類似于中石油回歸A股的行情是否會再次發(fā)生，是否有投資機會？

5 港人幣存款上月底增至5100億

本港人民幣存款至4月底增至5100億元（人民幣．下同），較3月底增加586億元，升幅接近13%。金管局總裁陳德霖指出，本港人民幣業(yè)務(wù)中心逐漸形成，是反映出香港作為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的吸引力，并不是港元被邊緣化的現(xiàn)象。

他昨天在網(wǎng)上撰文指出，本港人民幣存款由去年1月的600億元，躍升至去年底的3100億元，至今年4月底為5100億元，其中三分二是企業(yè)存款，其余為個人存款。按金管局統(tǒng)計，

評論：香港媒體的言論有時候的確讓人“無語”，人民幣存款增長快，就單行港元會被邊緣化；而人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展慢，則擔(dān)心自身人民幣離岸中心地位動搖。

6 希臘稅收私有化 歐盟擬介入

英國《金融時報》報道，歐洲領(lǐng)袖商討要求介入希臘事務(wù)，參與稅收及出售國有資產(chǎn)事宜，以作為歐盟及國際貨幣基金組織（IMF）給予希臘新一輪援助的條件。

報道指，歐洲領(lǐng)袖亦商討希臘另一輪緊縮措施，并擬構(gòu)思誘因，吸引持有希臘國債的私人債權(quán)人允許延遲還債。

盡管希臘執(zhí)政社會黨上周五未能與反對黨就新一輪緊縮措施達(dá)共識，但總理帕潘德里歐昨天表明仍會推出新節(jié)流措施。而最大反對黨新民主黨領(lǐng)袖Antonis Samaras要求減稅，因這才可以振興經(jīng)濟(jì)，但執(zhí)政社會黨認(rèn)為這會令稅收更加不足。