國棟建設[11.94 -0.42%](600321，收盤價11.94元)今日(6月5日)披露增發預案，擬以不低于10.64元/股的價格非公開發行股票數量不超過1.5億股，擬募集資金總額不超過8.5億元用于兩高中密度纖維板生產線技術項目改造。
隨著國棟建設生產規模的提升和資本性支出的增加，再加上今年投入14億元建設兩條高中密度纖維板生產線，導致公司的債務融資大幅上升。截至2010年3月31日，公司共有借款11.96億元，公司面臨的償債壓力較大。
縱觀國棟建設近幾年的財務數據，《每日經濟新聞》記者發現，隨著債務規模的增加，國棟建設的資產負債率也不斷提高，2007年底、2008年底、2009年底和2010年一季度國棟建設的資產負債率分別為28.09%、34.76%、51.23%和51.77%，資產負債率明顯較高。
此次公司擬向10家特定對象非公開發行不超過1.5億股，規定每個發行對象及其關聯方參與認購后的持股總數占此次發行后公司總股本的比例不得超過10%，擬募集資金總額不超過8.5億元，投入公司兩高中密度纖維板生產線的技改項目。該兩項募投項目分別為四川國棟建設股份有限公司次小薪材、三剩物深加工45萬立方米/年高中密度纖維板生產線技術改造項目，擬投入募資5.15億元；四川南充國棟林產科技有限公司次小薪材、三剩物深加工22萬立方米/年高中密度纖維板生產線技術改造項目，擬投入募資2.85億元。
隨著上述兩技改項目的建成，國棟建設今年三季度預計將有2共計條67萬立方中纖板生產線投產，中纖板設計產能將達到87萬立方，實際產能可超產至120萬立方，成為西南地區最大的中纖板制造企業。
據悉，國棟建設此次建設的67萬立方中纖板生產線設備都系國外最新引進，競爭優勢突出。海通證券[10.59 2.42%]分析師江孔亮就指出，國棟建設目前生產線僅能生產少量的薄板，大部分產品屬于中厚板，毛利率在14%~18%，而薄板的毛利率在20%以上。公司新投的2條生產線由于設備先進，能夠生產薄板，公司盈利能力有望顯著提升。
國棟建設預計，兩個技改項目投入營運后，55萬立方米/年高中密度技改項目預計可實現年均銷售收入10.08億元，年均凈利潤總額1.89億元，由全部投資現金流量表計算得出本項目稅后內部收益率為25.37%，投資回收期5年(包括建設期1年)。22萬立方米/年高中密度技改項目預計年均銷售收入4.74億元，年均凈利潤總額8115.40萬元，由全部投資現金流量表計算得出本項目稅后內部收益率為22.2%，投資回收期5.42年(包括建設期1年)。
