隨著5月31日滬深股指下挫和恒生指數尾盤拉升，近期A股與港股的背離愈加明顯。同時，5月31日恒生AH股溢價指數下跌1.68%，收于103.76點，一舉創出自2007年以來的新低。

　　AH溢價指數迭創新低

　　伴隨著今年滬綜指從3289.75點震蕩回調至2600點下方，代表AH股比價水平的恒生AH股溢價指數一路走低。年初AH股溢價指數曾位于121.36點，此后在國內流動性收緊的影響下，4月中旬指數陡降至110點附近。進入4月下旬以后，隨著房地產調控政策的密集出臺，A股市場繼續快速震蕩下行，AH股溢價指數也隨之持續走低。

　　從5月21日至5月25日，在A股市場探底回升之際，AH股溢價指數曾一度止住了前期的跌勢并反彈至112.47點。 5月26日至5月28日，A股市場金融、采掘和有色金屬等權重板塊漲幅趨緩，而港股市場對應板塊的H股股價則多數出現大幅上揚，在此背景下，恒生AH股溢價指數三日下挫6.92點，至105.55點。

　　5月31日A股市場再度與港股出現大幅背離，導致AH股溢價指數進一步下行至5月31日收盤時的103.76點。在海外市場大跌、上海房地稅上報中央以及國內經濟“二次探底”擔憂等因素的影響下，5月31日滬深股指出現大幅下挫，采掘和有色金屬等權重板塊再度遭遇下行壓力。而港股市場上，恒生指數尾盤拉升，收盤點位僅下跌1.52點，跌幅僅為0.01%。港股中，以工商銀行和中國人壽為代表的金融股小幅上漲，與A股市場相關股票的羸弱走勢形成鮮明對照。以東方電氣為例，當日A股下跌3.78%，而港股則上漲了6.83%，這必然在客觀上拉低東方電氣的AH股溢價。

　　部分金融股出現AH倒掛現象

　　近期港股市場和A股市場對于金融行業估值的分歧持續擴大，成為AH溢價指數快速走低的主要原因之一。近三個交易日，恒指金融分類指數上漲了2.34%，同期A股市場的金融指數卻下跌1.17%。事實上，目前A股與H股股價倒掛的品種主要就來自于金融板塊。截至5月31日收盤，以當日的港元對人民幣中間價測算，A股與H股股價倒掛的股票共有12只，其中金融股就多達8只，占比達到三分之二。

　　就具體個股來看，截至5月31日收盤，A股與H股股價倒掛的個股分別有中國人壽、中國太保、招商銀行、中國平安、工商銀行、鞍鋼股份、中國神華、中國鐵建、建設銀行、交通銀行、民生銀行和中海發展。其中，AH股股價倒掛幅度最大的是中國人壽，其港股要比A股價格高出25%。

　　總體來看，自2009年以來AH股溢價率就呈現逐步收窄態勢，AH溢價指數從150點高位下滑至當前100點水平。隨著AH股溢價率下降，目前A股和H股的平均股價已逐步趨于一致。盡管如此，但個股的分化依然較大。由于港股市場以機構為主導的投資者更加偏好大盤藍籌股，金融和采掘類股票的AH股溢價已大幅收窄甚至出現折價。但中小盤股目前A股相對H股的溢價率仍然較大，例如南京熊貓5月31日的AH股溢價率就高達4.51倍，經緯紡機和*ST東電等股票的溢價率也均超過3倍。

　　分析人士指出，出于對市場大幅波動的擔憂并考慮港股市場金融股的整體估值情況，雖然當前金融股普遍存在A股和H股倒掛，但短期A股金融股的股價可能仍然不會迅速向港股看齊，在此格局下，短期AH溢價指數大幅反彈可能性大大降低。