據港媒報道，雷曼兄弟前年突然倒閉，差點令香港證券市場的結算交收陷入危機。為降低市場風險，據了解，港交所(0388)年底前將咨詢市場，研究提升本港3家結算所的資本充足比率，初步探討的方案，是向證券行征收抵押按金，按金將按比例根據個別行所做的成交額收取，即持倉較大的外資大行，或要承擔較大開支。

雷曼倒閉無法交收 港交所要墊資

有經紀表示，早前港交所管理層曾就有關咨詢，約見本港的經紀組織，了解業界對征收抵押按金的意見。他贊同改善結算所的風險管理，因萬一有大額持倉的證券大行倒閉，而無法如常交收的話，便會拖垮整個結算所，結算所出問題將引發連鎖效應，屆時整個證券市場便會癱瘓。“幸而08年雷曼倒閉時持倉不算多，港交所又肯墊資平倉，要不然定要所有結算所參與者(即經紀)背起條數。”該名經紀說。

現靠十多年前保證基金 不合時宜

香港現有3家結算所，都屬港交所名下。結算所的風險管理，一向沿用港交所合并上市前的模式，即靠十多年前業界成立的保證基金支持，港交所亦沒有清晰的征收抵押按金要求，只跟隨市況向個別行收取。有經紀指出，這套風險管理方法已不合時宜，因當年港股的日均交投只是數十億元，但現在隨時過千億元一天，實有必要提高結算所的資本充足比率。

擬按持倉征收 大行承擔更多

事實上，雷曼倒閉后，港交所已引入短期應變措施降低結算風險，例如要求市占率大，以及持倉量高度集中的證券經紀，必須提供相等于持倉10%的額外抵押品。有經紀認為，因應證券行的持倉量征收抵押按金亦屬合理，因這不會加重小經紀的負擔。

根據主要司法地區的清盤法，證券行都有責任先完成所有交收后，始啟動資產凍結程序，但08年雷曼宣告結業時，香港證監會在雷曼尚未完成所有持倉交收時，已下令凍結雷曼所有資產。證監會這種有違常規的“先凍結、后交收”處理方法，令結算所要實時填補25億元的資金缺口，以履行其作為中央對手方的交收責任，而港交所最后也要為雷曼墊支1.6億元解決問題。