近期，美聯(lián)儲主席耶倫重申，預計今年將進行近十年來的首次加息。市場人士預期，美聯(lián)儲加息的窗口可能選擇在9月。

作為美國資本市場頭號大事，[注冊離岸公司]加息對美股長達6年的慢牛行情影響幾何？哪些板塊有望受益？哪些標的又需要適時回避？

《每日經(jīng)濟新聞》記者通過對比美聯(lián)儲歷次加息后的市場變化發(fā)現(xiàn)，加息并不意味著牛市的終結。在加息周期內，美股走勢往往良好，但在加息消息流出之初，受風險情緒干擾，短時間內市場會受到一定打壓。

市場普遍預期9月加息

耶倫本月15日在國會作證時重申，美國經(jīng)濟在穩(wěn)定增長的軌道上運行，今年啟動加息是合適之舉。根據(jù)美聯(lián)儲官方論調，美國經(jīng)濟會在今年余下時間內進一步改善，影響經(jīng)濟的一些暫時性因素將逐漸消退，如果經(jīng)濟繼續(xù)改善，美聯(lián)儲在今年年底之前啟動加息是合適的。

對于聯(lián)儲加息時點及節(jié)奏，三菱日聯(lián)策略師約翰·赫爾曼撰寫報告稱，“鑒于我們對經(jīng)濟的預期，以及耶倫有關首次加息時機門檻下降的新說法，我們繼續(xù)預測今年年底之前會加息25個基點，明年會再加息四次，每次25個基點。加息速度將是平緩的，正如耶倫所引導的那樣。”

光大證券(601788,咨詢)在近期的研報中指出，聯(lián)儲會在通脹實際達到2%水平之前而非之后啟動加息，維持9月美聯(lián)儲首次加息的判斷。

受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一及美聯(lián)儲加息預期影響，美股三大股指今年上半年持續(xù)震蕩，標普500指數(shù)年內僅上漲0.2%，創(chuàng)下5年來最差同期表現(xiàn)；道瓊斯工業(yè)指數(shù)上半年下跌1.19%；受益于近年來火爆的生物科技產(chǎn)業(yè)，納斯達克指數(shù)同期上漲5.5%。

盡管多數(shù)聲音預期美聯(lián)儲將在今年9月加息，但不少國際投行仍認為其加息進程將是緩慢的，因此股市仍能夠保持升勢，但不可能像過去兩年那樣出現(xiàn)兩位數(shù)漲幅。

加息不是牛市終結者

上世紀90年代以來，美元共經(jīng)歷了三次升息周期，依次是1993~1995年、1999~2000年以及2004~2006年。以2004～2006年為例，兩年間美聯(lián)儲共加息17次，累計加息425個基點，利率最高達到5.25%。同期，美國三大股指均實現(xiàn)5%以上的漲幅，其中標普500指數(shù)漲幅達到12.7%。

不過記者注意到，每逢美聯(lián)儲加息到來前夕或坊間開始有加息消息傳出時，二級市場表現(xiàn)通常不盡如人意。有券商投顧人士表示，“加息會導致部分風險資產(chǎn)回流債券，短期內市場下跌是心理預期的表現(xiàn)。但短期市場情緒化反應不具備持久性，因美聯(lián)儲加息一般是基于經(jīng)濟較好的大背景，而事后股市走勢還是取決于大的經(jīng)濟環(huán)境�！�

瑞信研究認為，盡管從歷史走勢看加息會造成股市波動加劇，但從未成為牛市的終結者。富國銀行咨詢公司回顧了最近2次加息周期美股的表現(xiàn)后指出，在加息周期前段，未來12個月股市的表現(xiàn)幾乎都是上漲的，在加息周期末段，股市一年內的表現(xiàn)開始出現(xiàn)分化。在兩輪加息周期中，標普500指數(shù)都保持穩(wěn)定的正回報率，較加息周期開啟之時有較大的漲幅。換言之，盡管加息周期初期市場會出現(xiàn)波動性回歸，震蕩加劇，但只要基本面良好，股市還會繼續(xù)上漲。

從多家國際投行預估的美股年底指數(shù)點位來看，摩根士丹利、摩根大通對美股后市最為樂觀，分別預估今年底標普500指數(shù)可以到2275點、2250點，潛在上漲空間達9%~10%；德意志銀行相對保守，預估標普500可達到2150點，潛在漲幅逾4%。

高盛對美股下半年走勢最為謹慎。預估標普500指數(shù)到美聯(lián)儲加息之前還會上漲1.6%至2150點，然而到年底會跌至2100點。“美元利率上調是一方面因素，同時估值過高以及回報率縮窄等將會導致美股不會有大幅上漲空間”，高盛首席美股策略師大衛(wèi)·康斯坦在報告中指出。他稱，市盈率擴張勢頭很可能會在利率攀升時結束。在美聯(lián)儲過去三次緊縮周期當中，市盈率在首次加息后的3個月平均萎縮8%，基準股指平均下跌4%。

從湯森路透旗下基金研究公司理柏近期公布的數(shù)據(jù)來看，截至今年7月1日，美國基金投資者上半年從美股基金撤走596億美元，這一數(shù)額已超過理柏1992年開始記錄以來任何一年的全年紀錄。

分析師看好金融、消費股

雅虎財經(jīng)專欄作家LawrenceLewitinn此前撰文指出，目前應該提前潛伏那些受益于加息的板塊與個股，在股市估值普遍高企、美聯(lián)儲開啟利率正�；�進程的背景下，市場投資偏好會轉移到質地優(yōu)良的白馬股上，投資者應回避公用事業(yè)與電信等高股息率的股票，重點關注消費板塊的績優(yōu)股。

摩根士丹利首席美國股票策略師亞當·派克表示，金融股尤其有升值的潛力。美聯(lián)儲加息之后，銀行將受益于更高的利率環(huán)境。派克指出，過去3個月，銀行業(yè)的回報率達到8%~8.5%，而排名第二的行業(yè)回報率為3%。“我認為在未來的6~9個月，銀行股的回報將更高。因為股票回購和股息增長等因素，金融股具有防御性特征�！�

談及上半年異軍突起的醫(yī)療保健業(yè)，[注冊香港公司]派克表示，盡管現(xiàn)在做空醫(yī)療股還太早，摩根士丹利已經(jīng)開始出售一些浮盈的股票。他說：“我對生物科技股有一些擔憂。生物科技行業(yè)對利率的敏感性可能高于人們的認識�！�

此外，記者注意到，在耶倫重申加息的預期下，美元開始受到越來越多的關注。上周，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)升1.6%，創(chuàng)5月22日以來最大周升幅。與此同時，美國國債上漲，推動30年期國債收益率跌至一周最低水平。