央行最近更新的《金融機構人民幣信貸收支表》顯示，截至3月末金融機構外匯占款余額為293851.92億元，3月新增外匯占款1891.97億元。較2月份的1282.5億元，多增609.4億元。

與3月份當月外貿和實際使用外資數據相比，這一外匯占款增長顯得分外強勁，對已將流動性緊平衡狀態維持了近兩年的央行來說，這一數據可能再次降低了其近期調降存款準備金率的可能性。有業內人士表示，預計二季度不會出現嚴重流動性短缺。

外匯占款逆勢增長

“打破了之前對外匯占款悲觀的預計。”[法國公司注冊]一位商業銀行資金市場部人士對《每日經濟新聞(微博)》記者表示，3月M2出現罕見的12.1%的低增速，普遍預計是由外匯占款低增甚至減少造成的，如今卻出現1892億元的增長，令人驚訝。

3月份貿易和實際使用外資（FDI）雙雙下降。3月我國出口1701.1億美元，下降6.6%；進口1624.1億美元，下降11.3%；貿易順差77.1億美元。FDI金額122.39億美元，同比下降1.47%，較1~2月的數據大幅回落，且為連續13個月保持正增長后，首次轉負。

從跨境資本流動的角度，可以解釋外匯占款的超預期增長。央行副行長、國家外匯管理局局長易綱近日在公開場合曾表示，一季度中國未有熱錢流出。據新華社報道，他在出席“北大國家發展研究院二十周年慶暨中國宏觀經濟與金融論壇”時提到，一季度總體來講熱錢還是略有流入的。

據《每日經濟新聞》記者估算，一季度外匯占款增加了7548億元人民幣，貿易順差167.4億美元，FDI為315億美元，即熱錢流入約為735億美元左右。

與市場此前的預期相反，人民幣在一季度出現的貶值，并未阻擋國際資本進入。方正證券研報認為，觀察MSCI新興市場指數，國際社會對新興市場的風險偏好仍存，新興市場股市指數也持續反彈至高位，說明資金面并沒有明顯惡化。

從歷史走勢來看，MSCI新興市場指數與我國外匯占款流入量走勢相關，尤其是近期納斯達克指數持續下跌，市場對價值股重燃興趣，而新興市場股票相比發達國家股票無疑具有估值優勢，這意味著在當前市場風格下，外匯占款流入趨勢向好。

二季度或難現流動性短缺

自一季度M2、M1增速雙雙大降來，[注冊意大利公司]關于放松貨幣政策的呼聲越來越高，許多機構預計二季度將會有降低存款準備金率的可能，以此來保障經濟增長不要出現“失速”。

渣打銀行經濟師李煒對《每日經濟新聞》記者表示，“沒有看到明顯的支持經濟復蘇的因素，”信貸作為一種主要的生產材料，目前又沒有新的融資渠道，給經濟帶來的負面沖擊很直接。“希望貨幣政策更有針對性和靈活性。”

就央行一直以來強調的流動性調節目標來看，除非外資出現大量流出或流動性緊張，否則很難觸動其降準的機制。

今年2月份以來，銀行間市場流動性一直保持著較為寬松的局面，各期限利率穩定，7天回購利率亦未在3%附近出現劇烈波動。上述銀行資金部門人士表示，二季度將會有7000億~8000億左右財政存款上繳，通過公開市場資金到期量即可應對，預計不會出現嚴重流動性短缺的局面。

此外，一季度GDP增長仍達到7.4%，較此前市場預期7.2%左右要好，而4月16日國務院常務會議透露出對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行，可適當降低存款準備金率，顯示貨幣政策難以出現全面的寬松，而是針對不同經濟領域、行業的定向寬松。

巴克萊資本認為，寬松的政策傾向將主要體現在下述方面：確保第二季度有足夠的流動性和相對較低的銀行同業拆息，如3%~4%的7天回購利率；放寬銀行信貸配額；容許表外融資金額以及有針對性地為企業提供再貸款服務，以支持特定產業或領域的發展。