中國內(nèi)地運動服裝行業(yè)正成為一個吞噬巨頭的“泥潭”。上周日，李寧[-6.12%]于香港聯(lián)交所公布上半年業(yè)績情況，公司延續(xù)去年頹勢虧損1.84億元。[英國注冊公司]同時，公司在去年關(guān)停1800余家網(wǎng)點的基礎(chǔ)上，今年上半年再減410家店鋪。

其他龍頭企業(yè)的情況也不理想。安踏上半年凈利潤錄得近兩成的下滑；耐克截至6月的2013年財報則顯示，中國市場收入同比下降5%。業(yè)內(nèi)人士認為，除了庫存尚未出清外，業(yè)績下滑的另一個原因是前期各家企業(yè)渠道大擴張卻正好遇上了消費疲弱。

“壯士斷腕”成效不彰

據(jù)披露，李寧上半年實現(xiàn)營業(yè)收入29.06億元，同比下滑24.6%。分品牌來看，李寧品牌同比下滑28.4%，其中服裝同比下滑35%、鞋類下滑22.7%；處于收縮的Kason、lotto和Z-DO等品牌的情況則更不待言，整體收入下滑達四成。在此情形下，以器材為主的紅雙喜成為公司品牌系列中唯一的亮點，逆勢取得23.4%的增長，占公司總收入的比重也上升5個百分點至13%。

值得注意的是，公司鞋服品類毛利率依舊維持在44%的水平，基本與去年同期持平。公司依舊出現(xiàn)較大虧損的主要原因在于，在收入下滑的情況下，銷售費用依舊升至12.1億元，占營業(yè)收入的比重驟升至41.6%。

市場人士認為，這顯示了公司在收縮戰(zhàn)線的同時仍試圖放手一搏。一方面，李寧上半年繼續(xù)“砍掉”多余的店面，目前公司網(wǎng)點數(shù)量進一步下滑至6024家；另一方面，公司則加大了對籃球等重點項目的投入，包括對CBA及贊助的NBA球星韋德相關(guān)品類的重點打造與推廣。

李寧如此大刀闊斧地變革，目前看來效果并不明顯。從存貨出清的情況來看，渠道平均周轉(zhuǎn)期從最高時的9個月下降至7個月以下，[注冊BVI公司]但仍處高位；報告期末存貨減值準(zhǔn)備4.61億元，較期初的5.86億元下降約兩成，但經(jīng)營性現(xiàn)金流仍為-2.43億元的凈流出狀態(tài)。同時，“重金砸簽約”的做法是否能取得預(yù)期效果也很難預(yù)料，市場對韋德十年1億美元的簽約費是否高估存諸多爭議。

　行業(yè)下半年頹勢延續(xù)

安踏今年上半年的營業(yè)額為33.67億元，同比下滑14.4%；盈利6.26億元，同比下滑18.7%。網(wǎng)點方面，安踏運動生活店較2012年底的8075家減少241家至7834家，兒童體育用品系列店數(shù)目減少22家至811家。

相比李寧，安踏無論是經(jīng)營還是財務(wù)狀況都要更平穩(wěn)一些，但申銀萬國[2.75%]（香港）依舊給出了“賣出”的評級。機構(gòu)認為，由于體育贊助的減少，2013年上半年廣告營銷費用下降18.5%，但下半年將出現(xiàn)顯著環(huán)比增長。并且，行業(yè)的激烈競爭和銷售渠道轉(zhuǎn)型導(dǎo)致公司未來兩年仍應(yīng)有凈關(guān)門店。未來幾年內(nèi)營收增長有限而運營費用的剛性增長將拖累利潤率。

同病相憐的還有耐克與阿迪達斯大中華區(qū)。在6月30日結(jié)束的2013財年中，耐克大中華地區(qū)收入同比下降5%，這是耐克六大銷售區(qū)域中唯一沒有增長的區(qū)域。耐克首席財務(wù)官Don Blair警告大中華區(qū)的收入在接下來的半個財年還將同比下滑。

阿迪達斯的表現(xiàn)則稍好一些，上半年其大中華區(qū)銷售收入增長6%，但遠低于去年同期19%的增長率。

業(yè)內(nèi)人士表示，在可預(yù)見的未來，[注冊開曼公司]運動服裝類企業(yè)可能依舊要做好過冬的準(zhǔn)備，“一邊需要收縮前期擴張過快的渠道，一邊要針對經(jīng)濟弱復(fù)蘇格局下消費者心態(tài)作出針對性的營銷。”

從運動服裝企業(yè)已經(jīng)公布的四季度訂貨會的情況來看，也印證了前述觀點。361度公告，今年冬季訂貨會訂單數(shù)量同比下滑17%。特步則表示，公司訂單金額則同比去年訂貨會出現(xiàn)15%至17%的下滑。僅有安踏的情況稍好，訂單金額下降約5%至15%，同時明年一季度訂貨會的訂單金額則出現(xiàn)“高于個位數(shù)的升幅”。