規(guī)模5.5萬億！中國信托業(yè)協(xié)會(huì)日前公布的《2012年二季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)》再次顯示出信托作為一種高端理財(cái)工具所起到的作用。和過去任何一個(gè)行業(yè)取得快速發(fā)展之后總會(huì)受到質(zhì)疑一樣，信托短短幾年間取得快速發(fā)展之后也開始受到業(yè)內(nèi)外的各種擔(dān)憂。

規(guī)模還有空間[注冊(cè)新西蘭公司]

在各種質(zhì)疑中，很多都還是針對(duì)信托行業(yè)最近幾年的快速發(fā)展后，管理資產(chǎn)規(guī)模的快速膨脹。

2006年時(shí)，經(jīng)過整頓重新發(fā)放新牌照的信托行業(yè)，當(dāng)年它的規(guī)模并沒有引人注意。當(dāng)時(shí)，整個(gè)信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模只有3500億元左右，它還只是排名在銀行、保險(xiǎn)、證券之后的第四大金融行業(yè)。但僅僅5年多時(shí)間，它的規(guī)模就達(dá)到5.5萬億元，一舉超越保險(xiǎn)成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融行業(yè)。

對(duì)此，華寶信托一位錢姓經(jīng)理在陸家嘴[11.17 1.18% 股吧 研報(bào)]論壇期間表示，從2006年到現(xiàn)在，全球經(jīng)濟(jì)包括中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)歷了一輪增長和衰退，但是行業(yè)卻取得了重大發(fā)展。這充分說明信托有它存在的土壤。信托作為一種財(cái)富管理的工具，從大的角度來說，就是要做財(cái)富的管家，就是幫高凈值客戶打理財(cái)富。而客戶在這個(gè)方面是有需求的，比如一個(gè)客戶有2億元的資金需要打理，但這2億元很可能不是客戶做金融投資做出來的，相反很有可能是做實(shí)業(yè)做出來的。這樣的客戶，其實(shí)是缺乏理財(cái)知識(shí)，這時(shí)候就需要信托公司的客戶經(jīng)理去幫助他提供這方面信息，信托公司的價(jià)值也就體現(xiàn)出來了。

上海另外一家大型信托公司的一位副總經(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者證實(shí)了現(xiàn)實(shí)中的確有不少這樣的客戶存在。“2009年、2010年，我們的客戶里面還沒有溫州的客戶，但是現(xiàn)在這些客戶越來越多了。”他表示，現(xiàn)在的一個(gè)趨勢(shì)是越來越多的人回歸實(shí)業(yè)，但拿出一部分資金進(jìn)行管理。

需要注意的是，[注冊(cè)塞舌爾公司]
在目前國內(nèi)信托公司推出的產(chǎn)品中，產(chǎn)品類型主要還是集中在陽光私募和固定收益類的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，其余類型的產(chǎn)品并不多。對(duì)此，一家大型信托公司財(cái)富管理中心總經(jīng)理表示，5年前，國內(nèi)的產(chǎn)品要么是風(fēng)險(xiǎn)極高的股票，甚至私募產(chǎn)品，要么是風(fēng)險(xiǎn)極低但收益也很低的產(chǎn)品，比如定期存款、國債等。中等風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的產(chǎn)品極度缺乏。這就致使了中等風(fēng)險(xiǎn)偏好的中等收入群體沒有很好的投資渠道。而現(xiàn)在固定收益類的信托正好彌補(bǔ)了這個(gè)市場(chǎng)。短短5~6年時(shí)間固定收益率信托規(guī)模爆發(fā)式增長，恰恰說明了在這個(gè)市場(chǎng)上，需求巨大。

他表示，財(cái)富管理的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是銀行存款，最頂端是私募股權(quán)、對(duì)沖基金等。而中間層，則是由固定收益類產(chǎn)品構(gòu)成的產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的投資者需要承擔(dān)中等風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以獲取高于市場(chǎng)平均水平以上的固定收益。

這個(gè)市場(chǎng)平均水平是指資金的平均借貸成本。銀行存款利率由于受到管制，因而在多數(shù)情況下不能視為市場(chǎng)平均利率水平。而信托公司則是幫助融資方從投資者那里借入資金，這個(gè)借入成本可以視為市場(chǎng)化的利率水平。

上述信托公司財(cái)富管理中心總經(jīng)理表示，銀監(jiān)會(huì)一直以來都要求信托公司發(fā)展主動(dòng)管理能力，要破除剛性兌付魔咒，提高純粹的主動(dòng)管理能力。但現(xiàn)實(shí)的問題是，并不是每家信托公司現(xiàn)在都有這個(gè)能力，也不是每個(gè)投資者都能接受這種產(chǎn)品，所以未來路還很長。從實(shí)際情況來看，信托公司做固定收益類只是第一步，主動(dòng)管理能力需要逐步提高。

“從‘金字塔’來說，信托主要還是中等階層客戶，產(chǎn)品也是中等，風(fēng)險(xiǎn)也中等。信托公司現(xiàn)在還沒有做得很深入，所以還是有空間。”這位財(cái)富管理中心總經(jīng)理認(rèn)為，雖然目前信托管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到令人吃驚的5.5萬億，但未來中國國內(nèi)財(cái)富還是會(huì)增長。盡管速度可能不一樣，但絕對(duì)蛋糕還是會(huì)增長，絕對(duì)值還是會(huì)增長，因而信托管理規(guī)模仍然會(huì)走上一個(gè)新臺(tái)階。

那位信托公司副總經(jīng)理也認(rèn)可信托公司管理資產(chǎn)規(guī)模仍有上升空間。只不過，他認(rèn)為固定收益率產(chǎn)品的比例會(huì)降低，因?yàn)榈鹊街袊鴮?shí)施利率市場(chǎng)化之后，通過信托渠道貸款的融資方就會(huì)減少，這類產(chǎn)品的供應(yīng)量也就隨之下降。未來，信托公司的產(chǎn)品將會(huì)逐步加大對(duì)藝術(shù)品、不動(dòng)產(chǎn)方面的投入，而QDII則會(huì)成為趨勢(shì)。

市場(chǎng)“洛陽紙貴”

不過值得注意的是，在今年信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模上升到5.5萬億的同時(shí)，市場(chǎng)上銷售的信托產(chǎn)品反而出現(xiàn)了“洛陽紙貴”的現(xiàn)象。對(duì)此，一家第三方財(cái)富管理公司高管表示，主要原因是由很多手握5000萬以上的大客戶大規(guī)模認(rèn)購造成的。

這一說法得到多家信托公司的證實(shí)。

一家合資信托公司分管銷售的總經(jīng)理表示，去年年底開始，很多大企業(yè)和私營企業(yè)主在尋找不到好的投資項(xiàng)目后，開始把注意力投向信托。在這部分資金集體出動(dòng)的背景下，很多信托公司選擇了通過成立單一信托的方式使資金和項(xiàng)目直接對(duì)接。在項(xiàng)目相對(duì)有限，但單一資金直接對(duì)接之后，流向市場(chǎng)的集合類信托數(shù)量自然減少。

這一現(xiàn)象造成的影響是，很多第三方財(cái)富管理公司的產(chǎn)品供應(yīng)量減少得更快。上述第三方財(cái)富管理公司高管表示，今年他已經(jīng)流失了一部分客戶，因?yàn)檫@部分客戶的資金解凍之后，需要有新的產(chǎn)品接上，但他公司的產(chǎn)品供應(yīng)出現(xiàn)斷檔。今年以來，他負(fù)責(zé)的區(qū)域只完成了五六千萬的銷售，而年初他的計(jì)劃是每月銷售2000萬。不過產(chǎn)品緊俏使得計(jì)劃落空。

好買基金認(rèn)為，多方面的原因造成了今[注冊(cè)薩摩亞公司]年成立的信托計(jì)劃顯得奇貨可居。

具體而言，在宏觀資金面方面，去年年末以來，伴隨著國內(nèi)貨幣政策的放松，融資方對(duì)資金的需求很多已經(jīng)可以通過銀行渠道獲得。隨著目前CPI趨勢(shì)性的回落，以及央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息，市場(chǎng)現(xiàn)在普遍預(yù)計(jì)三季度政策還會(huì)繼續(xù)放松。

此外，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的過渡期，為保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，政府會(huì)加大政策的寬松力度，尤其會(huì)對(duì)在建項(xiàng)目給予信貸支持，也在一定程度上解決了部分相關(guān)項(xiàng)目的資金來源。

另一方面，2010年推出的《信托公司凈資本管理辦法》規(guī)定，各信托公司需根據(jù)國家宏觀調(diào)控政策和銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管政策導(dǎo)向積極調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，確保在2011年12月31日前達(dá)到凈資本各項(xiàng)指標(biāo)要求。信托公司做任何業(yè)務(wù)，都涉及著相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本，而集合類產(chǎn)品需要計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本，要高于單一類的信托。而且，由于集合資金產(chǎn)品申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，程序較復(fù)雜。目前，《信托公司凈資本管理辦法》已進(jìn)入清算期，多數(shù)信托公司的凈資本告急。因此，在條件允許的前提下，信托公司一般傾向于將產(chǎn)品都做成單一資金類信托產(chǎn)品，導(dǎo)致集合類產(chǎn)品的數(shù)量下降。

在銀監(jiān)會(huì)方面，則是對(duì)風(fēng)控的把握越來越嚴(yán)格。因此，不少信托公司，如果可以找到資金，就直接做單一資金的產(chǎn)品，因?yàn)椴挥脠?bào)備銀監(jiān)局。

不得不提的是，近年來，隨著市場(chǎng)上對(duì)于信托的認(rèn)知度大幅度提高，機(jī)構(gòu)和大資金的個(gè)人客戶購買信托的需求增加。尤其是一些實(shí)力雄厚的信托公司，推出的信托產(chǎn)品被市場(chǎng)追捧程度甚高，一般的人很難買到，更別提300萬以下的名額。投資者對(duì)產(chǎn)品投資需求的增加，也使得信托產(chǎn)品告急。