歷經(jīng)數(shù)年野蠻生長的光伏行業(yè)，遭遇全球市場需求萎縮之后，產(chǎn)能過剩矛盾迅速出現(xiàn)。從境內外上市公司2011年年報來看，由于光伏產(chǎn)品價格的大幅下跌，[注冊塞舌爾公司]銷售量的飄紅卻換來虧損的業(yè)績成為普遍現(xiàn)象。目前行業(yè)發(fā)展已經(jīng)開始呈現(xiàn)并購趨勢。

盡管光伏行業(yè)的寒冬令VC /PE投資今年以來迅速降溫，但是受企業(yè)融資需求擴大、PE機構退出壓力加大等因素影響，2012年光伏企業(yè)IPO大潮或將持續(xù)上演。證監(jiān)會最新公布的首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)名單顯示，思可達光伏、裕華光伏等6家光伏企業(yè)正在排隊等待上市，不過它們已經(jīng)逐漸由太陽能電池及組件等產(chǎn)能過剩的環(huán)節(jié)向光伏玻璃、逆變器以及光伏電站等方向延伸。

光伏產(chǎn)品價格大跌、成本上升

始于去年，在歐債危機影響下，全球光伏市場需求萎縮，國內產(chǎn)能過剩矛盾逐漸凸顯。而歐洲削減太陽能補貼、美國發(fā)起“雙反”調查更是讓行業(yè)雪上加霜。從近期國內外光伏上市公司發(fā)布的年報來看，更能感受到陣陣寒意。

南都記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前光伏行業(yè)共有24家上市企業(yè)，其中7家在A股，美國有10家，剩下7家在境外其他市場。

目前，除了賽維太陽能外，在美國上市的其它9家光伏企業(yè)2011年度財報全部發(fā)布完畢，據(jù)投中集團統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，各家企業(yè)的出貨量仍呈大幅上升趨勢，同比增長38.3%，營業(yè)收入同比增長6.15%.

不過，由于光伏產(chǎn)品價格大幅下跌及企業(yè)盲目擴張導致成本增加，2011年度在美上市的中國光伏企業(yè)凈利潤普遍由盈轉虧，同比出現(xiàn)大幅下滑。公布2011年度財報的9家企業(yè)中有6家報虧，累計虧損17.3億美元，盈利的3家企業(yè)凈利潤同比也有大幅下降。尚德電力2011年度虧損高達10.06億美元，英利新能源虧損也超過5億美元。[注冊薩摩亞公司]

國內上市公司的境遇也同樣慘淡。據(jù)海通證券[9.63 -2.33% 股吧 研報]統(tǒng)計，A股上市公司2 0 1 1年全行業(yè)收入同比增長31.52%，凈利潤同比下滑32.40%.2 0 1 2年一季度收入同比下滑33.82%，凈利潤同比下滑99.74%.

“銷售量的飄紅卻換來虧損的業(yè)績，歸根結底是由于光伏產(chǎn)品價格的大幅下跌。”投中集團分析師李玲這樣總結。

中石化等國企逆市進軍光伏行業(yè)

光伏行業(yè)歷經(jīng)數(shù)年的野蠻生長，突如其來的市場需求萎縮使得產(chǎn)能過剩非常嚴重。不過，基于清潔安全的特點，其依然是能源結構調整方向。從今年“兩會”政府工作報告對行業(yè)的表述看，新能源行業(yè)發(fā)展的大方向并沒有否定，只是要對產(chǎn)業(yè)布局和結構進行調整，引導其有序健康發(fā)展。《太陽能光伏產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》也明確指出，集中力量支持優(yōu)勢企業(yè)做優(yōu)做強，鼓勵重點光伏企業(yè)推進資源整合和兼并重組。

而近期，中石化、中國化工及中海油等資金雄厚的大型國企紛紛逆市進軍光伏行業(yè)。如中石化在塔河油田首座光伏發(fā)電站已開始建造，中國化工宣布正在籌建一個覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的航母級企業(yè)。擁有國資背景和強大實力的企業(yè)進入光伏行業(yè)，有可能掀起光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的并購潮。

隨著產(chǎn)能的洗牌調整，國海證券[25.09 -1.92% 股吧 研報]研究所副所長張曉霞預計光伏行業(yè)有望在2012年底到2013年初逐步接近供需平衡，2012年四季度可能出現(xiàn)較好的投資機會。

今年以來僅1家企業(yè)獲得融資

近年來，在政策大力扶持下，光伏行業(yè)得到迅速發(fā)展，形成了一條較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系：包括多晶硅原料生產(chǎn)、硅片、硅錠生產(chǎn)、太陽能電池制造、組件封裝、光伏產(chǎn)品生產(chǎn)和光伏發(fā)電系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。

結合國內上市公司2012年一季度情況，海通證券分析師張浩發(fā)現(xiàn)后周期的光伏設備公司開始出現(xiàn)大幅下滑，預計這個趨勢在未來幾個季度依然會延續(xù)；電池組件環(huán)節(jié)由于去年一季度為全年盈利高峰，同時目前產(chǎn)品價格基本位于成本線附近，盈利困難，同比表現(xiàn)較差，何時回暖仍需等待。逆變器受益國內下游需求的爆發(fā)，目前表現(xiàn)尚可。

而就近期排隊上市的6家企業(yè)情況而言，這些擬上市企業(yè)逐漸由太陽能電池及組件等產(chǎn)能過剩的環(huán)節(jié)向光伏玻璃、逆變器以及光伏電站等方向延伸。

[注冊盧森堡公司]從過往數(shù)年情況來看，至少超過70家PE、V C參與過光伏行業(yè)的投資，東方日升[10.02 0.50% 股吧 研報]、愛康科技[14.28 -0.14% 股吧 研報]、賽維太陽能等公司均有5家以上風投參與。

盡管今年以來只有光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)格瑞特新能源1家企業(yè)獲得融資，但是李玲預計，V C /P E投資的“降溫”并不會影響光伏企業(yè)上市步伐的加快。因為受企業(yè)融資需求擴大、PE機構退出壓力加大等因素影響，預計2012年光伏企業(yè)IPO大潮仍將持續(xù)上演。

目前排隊的6家公司中，3家企業(yè)具有V C /P E背景，鵬潤投資、優(yōu)勢資本、九鼎投資等有望實現(xiàn)退出。

張曉霞預計二季度不少國內上市的光伏企業(yè)仍有可能面臨虧損(不考慮政府補貼等營業(yè)外收入)。雖然2011年大部分光伏股下跌幅度較大，但以2012年光伏企業(yè)的盈利能力來看，目前A股光伏企業(yè)估值仍然較高，建議保持相對謹慎態(tài)度。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來光伏板塊整體下跌4.16%，跑輸滬深300指數(shù)16.11個百分點。從行業(yè)估值看，目前光伏板塊估值為34.96倍，僅次于食品飲料行業(yè)，居高位，并不具備較高安全投資邊際。