本文所指擬海外上市公司，特指擬上市的公司的注冊地和上市資產均在中國大陸的企業(yè)。

國內企業(yè)進入國際資本市場融資，首先是要確立公司組織形式為股份公司。下面將向您介紹從股份公司的組建設立到海外上市的程序和工作內容，以便于您安排部署海外上市的工作。

企業(yè)發(fā)起設立或改制為股份公司并成功地在海外證券交易所上市，還要依據(jù)國內及上市所在地的法律法規(guī)，而且這些法律法規(guī)在不同時期還有某些變化，這將直接影響到公司的組建和上市工作。

一、正確認識股份制和股份制公司

(一)股份制

1、股份公司經營的產品和勞務是商品，股份公司的產權也是商品，因為

它已隨著股票上市而不斷發(fā)生產權和股權的交易。所以公司除經營它的商品產品或勞務之外，也要進行資產的經營。

2、進行改造股份制是社會資金的重新組合、企業(yè)產權的變革，因此也必

然引起責權利的再分配。

(二)我國股份公司設立的方式

1、發(fā)起設立：

發(fā)起設立是發(fā)起人認購公司首次(設立時)發(fā)行股份而設立公司的一種方式。這種設立方式無須制作認股書，無須向社會公開募集股份，無須召開創(chuàng)立大會，設立程序比募集設立簡單。

2、募集設立：

募集設立是發(fā)起人認購公司首次(設立時)發(fā)行的部分股份，其余股份向社會募集認購而成立公司的一種方式。這種方式比發(fā)起設立方式復雜，要實行公開募股和召開創(chuàng)立大會的程序。

(三)股份公司設立形式

1、新設

按照我國股份制試點的通行做法是，具有投資主體資格的境內、外法人或自然人，主要指國家授權投資的機構或國家授權的部門，具有法人資格的企業(yè)、事業(yè)及其他單位，將自己所有或依法經營管理的部分財產以發(fā)起人的身份出資，組建一家新的股份有限公司。股份有限公司設立后，出資人仍獨立存在，原有的法人地位不取消。

2、現(xiàn)有企業(yè)改制

現(xiàn)有企業(yè)改制，可以實行發(fā)起設立，也可以實行募集設立。募集設立時，發(fā)起人可以少于5人。實踐中有實力國有企業(yè)，多采取募集設立方式。

二、企業(yè)重組基本模式

1、整體上市模式

發(fā)起人企業(yè)不進行資產調整，原企業(yè)整體上市，此種模式是用于下列條件：

(1)新建的企業(yè)或社會負擔較小的老企業(yè)；

(2)資產相關性大、業(yè)務單一；

(3)非經營性資產有一定盈利能力。

2、分立模式

原企業(yè)集團把經營性資產及相關的負債和權益投入擬上市公司，剝離非經營性資產。被剝離資產若有較強盈利能力，一般應重組成新的法人主體，原企業(yè)撤銷；否則就保留原企業(yè)法人地位，對擬上市公司控股。使用條件為：(1)大而全性質的大型國有企業(yè)；(2)資產相關性不大；(3)上市公司不承擔非經營性資產。

3、合并模式

該模式是原企業(yè)通過購買或股權交換方式取得對另一個企業(yè)的控股地位或另一企業(yè)的全部資產，成立股份公司，被收購企業(yè)成為原企業(yè)的附屬公司或被撤銷；也可新設立股份公司，納入兩家以上企業(yè)的資產，原有企業(yè)全部撤銷。適用于：(1)原企業(yè)規(guī)模小，但相對獨立，業(yè)務聯(lián)系緊密；(2)各企業(yè)有自己的優(yōu)勢，在行業(yè)中有一定的影響；(3)單個一家企業(yè)規(guī)模小，無法滿足上市的要求。

企業(yè)股份制改制與重組，組建股份公司到海外上市，一般需要籌備相當長的時間，編寫多種資料，經過各個管理機關審批，需要技術、財務會計、評估、法律、證券等專業(yè)人員參加，最后形成上報文件。因而需要統(tǒng)一的規(guī)劃設計、控制、協(xié)調、指導、操作，從而保證公司籌備的順利進行。在這一過程中，財務顧問和中介機構將起到非常重要的作用。

三、海外上市的意義

1、募集大筆投資性的、不可隨意撤出的企業(yè)發(fā)展資金。

2、建立長期在股市上融資的條件，每年都可能融得相當30%于上市資產的資金。

3、控股股東的資產放大并可以在股票市場上變現(xiàn)，為投入資金構筑了退出平臺。

4、有利于規(guī)范企業(yè)管理、有利于社會監(jiān)督、增強企業(yè)的凝聚力和向心力。

5、在國際化的技術、市場、管理和人才等方面，獲得更多的合作機會，為企業(yè)走向國際市場創(chuàng)造條件。

6、作為上市公司，能獲得巨大(行情 論壇)的發(fā)展和擴張能力。現(xiàn)在的企業(yè)并購，已經很少采取現(xiàn)金收購，往往是以股權置換的方式進行。這種能力就是利用股市資金而形成的。

四、國內企業(yè)海外上市的方式和上市地點

國內企業(yè)海外上市的途徑可歸為兩大類：直接上市與間接上市。

(一)境外直接上市

境外直接上市即直接以國內公司的名義向國外證券主管部門申請發(fā)行的登記注冊，并發(fā)行股票(或其它衍生金融工具)，向當?shù)刈C券交易所申請掛牌上市交易。即我們通常說的H股、N股、S股等。H股，是指中國企業(yè)在香港聯(lián)合交易所發(fā)行股票并上市，取Hongkong第一個字“H”為名；N股，是指中國企業(yè)在紐約交易所發(fā)行股票并上市，取New York第一個字“N”為名，同樣S股是指中國企業(yè)在新加坡交易所上市。

通常，境外直接上市都是采取IPO(首次公開募集)方式進行。境外直接上市的主要困難在于是：國內法律與境外法律不同，對公司的管理、股票發(fā)行和交易的要求也不同。進行境外直接上市的公司需通過與中介機構密切配合，探討出能符合境內、外法規(guī)及交易所要求的上市方案。

境外直接上市的工作主要包括兩大部分：國內重組、審批(目前，證監(jiān)會已不再出具境外上市“無異議函”，也即取消對涉及境內權益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見書的審閱)和境外申請上市。

(二)境外間接上市

由于直接上市程序繁復，成本高、時間長，所以許多企業(yè)，尤其是民營企業(yè)為了避開國內復雜的審批程序，以間接方式在海外上市。即國內企業(yè)境外注冊公司，境外公司以收購、股權置換等方式取得國內資產的控制權，然后將境外公司拿到境外交易所上市。

間接上市主要有兩種形式：買殼上市和造殼上市。其本質都是通過將國內資產注入殼公司的方式，達到拿國內資產上市的目的，殼公司可以是以上市公司，也可以是擬上市公司。

間接上市的好處是成本較低，花費的時間較短，可以避開國內復雜的審批程序。但有三大問題要妥善處理：向中國證監(jiān)會報材料備案，殼公司對國內資產的控股比例問題和上市時機的選擇。

(三)其它境外上市方式

中國企業(yè)在海外上市通常較多采用直接上市與間接上市兩大類，但也有少數(shù)公司采用存托憑證和可轉換債券上市。但這兩種上市方式往往是企業(yè)在境外已上市，再次融資時采用的方式。

(四)上市地點

中國企業(yè)海外上市地點，多為香港、美國和新加坡。多倫多、倫敦、東京等地也偶有涉及，但影響力相對較小。

第二部分 境外上市基本條件及報送文件

一、公司申請上市的必備條件

目前，證監(jiān)會已不再出具境外上市“無異議函”，即取消對涉及境內權益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見書的審閱；也取消了境內企業(yè)境外上市的分批預選制，改為成熟一家，批準一家；同時還取消了原來重點支持國有企業(yè)的提法，只要符合境外上市條件的，不管所有制形式均可申請境外上市。

一般而言，境內企業(yè)境外上市須具備以下條件：

符合我國有關境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則；

籌資用途符合國家產業(yè)政策、利用外資政策及國家有關固定資產投資立項的規(guī)定；凈資產不少于4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣，并有增長潛力，按合理預期市盈率計算，籌資額不少于5000萬美元；

具有規(guī)范的法人結構及較完善的內部管理制度，有較穩(wěn)定的高級管理層及較高的管理水平；

上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關規(guī)定；

證監(jiān)會規(guī)定的其他條件；

境內公司業(yè)績除了滿足我國證監(jiān)會的要求，各證交所均對公司申請上市有一定要求，比如香港聯(lián)交所主板上市要求，最近一年股東盈利不低于2000萬港幣，前兩年累計股東盈利不低于3000萬港元。

二、境內公司申請境外上市需報送的文件

1、申請報告，其內容應包括：公司演變及業(yè)務概況，重組方案與股本結構，符合境外上市條件的說明，經營業(yè)績與財務狀況(最近三個會計年度的財務報表、本年度稅后利潤預測及依據(jù))，籌資用途。申請報告需經全體董事或全體籌委會成員簽字，公司或主要發(fā)起人單位蓋章。同時，填寫境外上市申報簡表。

2、所在地省級人民政府或國務院有關部門同意境外上市的文件。

3、境外投資銀行對公司發(fā)行上市的分析推薦報告。

4、公司審批機關對設立股份公司和轉為境外募集公司的批復。

5、公司股東大會關于境外募集股份及上市的決議。

6、國有資產管理部門對資產評估的確認文件、國有股權管理的批復。

7、國土資源管理部門對土地使用權評估確認文件、土地使用權處置方案的批復。

8、公司章程。

9、招股說明書。

10、重組協(xié)議、服務協(xié)議及其它關聯(lián)交易協(xié)議。

11、法律意見書。

12、審計報告、資產評估報告及盈利預測報告。

13、發(fā)行上市方案。

第三部分 境外上市相關法律、法規(guī)名錄

一、基本法律方面

1、《中華人民共和國公司法》

2、《中華人民共和國證券法》

3、《中華人民共和國會計法》

4、《中華人民共和國仲裁法》

5、香港《公司條例》

6、香港《證券條例》

7、香港《保障投資者條例》

8、香港《證券(披露權益)條例》

9、香港《股份回購守則》

二、公司章程方面

1、《到香港上市公司章程必備條款》

2、《關于到香港上市公司對公司章程作補充修改的意見的函》

3、《中國證監(jiān)會海外上市部關于到境外上市公司向境外上市外資股股東發(fā)出會議通知信函時間的函》

三、發(fā)行與交易管理

1、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》

2、《關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》

3、《國務院關于加強在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》

4、《國家經貿委、中國證監(jiān)會關于進一步促進境外上市規(guī)范運作和深化改革的意見》

5、《關于企業(yè)申請境外上市有關問題的通知》

6、《關于涉及境內權益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市有關問題的通知》

7、《關于境內企業(yè)到境外公開發(fā)行股票和上市存在的問題的報告》

8、《境內企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》

9、《監(jiān)管合作備忘錄》

10、《香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》

四、外匯管理方面

1、《結算、售匯及付匯管理暫行規(guī)定》

2、《關于境外上市企業(yè)外匯管理有關問題的通知》

3、《關于進一步改革外匯管理體制的公告》

4、《關于進一步加強外商投資管理工作若干問題的通知》

五、財務審計方面

1、《企業(yè)財務通則》

2、《企業(yè)會計準則》

3、《會計基礎工作規(guī)范》

4、《股份有限公司會計制度》

5、《合并會計報表暫行規(guī)定》

6、《企業(yè)兼并有關財務問題的暫行規(guī)定》

7、《股份制試點企業(yè)股票香港上市有關會計處理問題的補充規(guī)定》

8、《股份制試點企業(yè)股票香港上市會計報表有關項目調整意見》

9、《關于香港上市的股份制試點企業(yè)執(zhí)行何種會計制度等問題的通知》

10、《國際會計準則》

11、《國際審計準則》

12、香港《標準會計實務說明》

六、工商稅收管理

1、《關于境外發(fā)行股票的股份制公司征收所得稅問題的通知》

2、《關于外商投資企業(yè)、外國企業(yè)和外籍個人取得股票(股權)轉讓收益和股息所得稅問題的通知》

七、國有資產和股權方面

1、《企業(yè)國有資產所有權界定的暫行規(guī)定》

2、《國有資產產權界定和產權糾紛處理暫行辦法》

3、《國有資產評估管理辦法》及《國有資產評估管理辦法施行細則》

4、《關于公開發(fā)行股票公司國有資產折股等問題的復函》

5、《股份有限公司國有股權管理暫行辦法》

6、《股份有限公司國有股股東行使股權行為規(guī)范意見》

7、《國有資產評估項目備案管理辦法》及《國有資產評估項目核準管理辦法》

第四部分 海外上市中常見問題

一、企業(yè)在國外發(fā)行股票有何好處：

1、在國外發(fā)行股票，可以增加發(fā)行者的國際聲望，提高發(fā)行者的地位、信譽和知名度，從而有利于企業(yè)開拓國際市場以及在對外貿易中取得信貸和服務的優(yōu)惠。

2、在國外證券市場發(fā)行股票，股東分散，發(fā)行者可較為自由地使用籌得的資金，降低企業(yè)被新股東控制的風險。

3、在國外證券市場發(fā)行股票，能夠籌集到各種貨幣的資金，滿足對外匯資金的需求。

4、國外證券市場資金來源廣泛，股票易于發(fā)行， 特別是當國內采取金融緊縮措施時，這種發(fā)行大為必要。

二、企業(yè)如何為自身正確定位(必要性)

需由財務顧問通過對企業(yè)項目可行性研究和產業(yè)趨勢與政策分析，研究分析企業(yè)的市場潛力和擴張能力，幫助企業(yè)制定長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，并以此確定企業(yè)的融資計劃和并購擴張等資本經營的安排。

三、企業(yè)如何選擇正確的融資方式

財務顧問根據(jù)對企業(yè)的客觀論證和融資方式的可操作性分析，提供境內外的項目融資、產權融資、租賃融資、證券融資、投資基金等多種融資方式供企業(yè)比較，企業(yè)借助專業(yè)力量，根據(jù)自身的經營目標和融資目的選擇最優(yōu)的融資方案。

四、企業(yè)是否上市及其上市的時機、途徑和方法

財務顧問根據(jù)企業(yè)狀況作出是否上市的可行性分析，并對企業(yè)上市作出總體規(guī)劃，確立上市時間表，提供發(fā)行上市股票不同時間地點、途徑的建議，使企業(yè)作出充分準備。

五、企業(yè)如何優(yōu)化資本結構，增強擴張能力，提高管理水平問題

財務顧問根據(jù)企業(yè)經營目標和資本運作情況，協(xié)助制訂現(xiàn)代企業(yè)制度綱要，作出企業(yè)法人治理方案和中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，并定期組織專家顧問團成員與企業(yè)座談交流，提供權威的企業(yè)診斷咨詢報告和管理決策方案。

六、企業(yè)在海外上市過程中如何與境外中介機構打交道

選擇既了解國內企業(yè)同時又熟悉海外資本市場，且經驗豐富有良好業(yè)績的財務顧問，可以在上市過程中為企業(yè)設計最佳的方案，并能很好地協(xié)調各機構之間的關系，使企業(yè)能順利、高效、迅速地實現(xiàn)上市目標。